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在本周的文章中，我们将探讨美联储为防止滞胀而采取的措施，即在2024年剩余时间内维持利率稳定，以及这对加密货币价格的影响。我们还将探讨机构投资者在当前波动加剧的时期可以采取哪些措施来降低风险。
TL;DR
- 美联储（简称“美联储”）在实现经济软着陆和防止滞胀之间保持着微妙的平衡。由于通胀率难以控制在2%以下，美联储将采取强硬立场，将今年的降息次数减少到仅一次。
- 由于投资者寻求美国国债等更安全的避风港，加密货币价格可能会出现短期波动。其对加密货币的长期影响尚不明朗，但具有实际应用的实用型项目可能不太容易受到波动的影响。
- 在降低风险的方法方面，机构投资者可以利用多元化、期权和期货合约等对冲策略来帮助降低投资组合的波动性。
在加密货币领域，波动性无处不在，利率是塑造交易行为和市场趋势的关键因素。尽管美联储去年12月宣布降息三次，但似乎到年底降息次数将缩减至一次。随着交易员开始采取更为保守的策略，并青睐美国国债和高收益储蓄账户等无风险资产，市场弥漫着一种不安的氛围。
对于机构投资者而言，长期高利率的合理性尤为重要，因为它会直接影响对冲策略的执行决策以及整体资金配置。我们将结合美联储确定的高利率与加密货币价格之间的关系，来探讨这一复杂问题。
长期高利率的影响
美联储长期维持高利率的“长期高利率”策略，呈现出复杂的经济格局。从工资-物价螺旋式上升到疯狂的支出，试图以高利率抑制通胀可能带来以下后果。
滞胀风险
（来源：TradingView）
加息可以通过抑制过度借贷和杠杆来抑制通胀。然而，加息也存在可能导致滞胀的弊端，即经济增长停滞和通胀持续高企。鉴于当前的经济形势，美联储可能在2024年仅同意降息一次，这表明美联储在放松紧缩货币政策和优先控制通胀方面总体上持谨慎态度。这种谨慎旨在避免重蹈20世纪70年代的覆辙，当时的不作为导致了一段时期的滞胀。
对增长和就业的连锁反应
（来源：美联储经济数据）
控制通胀固然重要，但代价高昂，因为高利率会减缓经济增长。美联储应该解决这个问题，因为高利率正在给负债累累的企业带来压力，并抑制与增长相关的支出。20世纪80年代的情况就是如此，当时在时任美联储主席保罗·沃尔克的领导下，联邦基金利率达到了20%。这次大幅加息导致失业率飙升至近11%。
对加密货币估值的长期影响
传统上，资产估值模型严重依赖于对未来现金流的贴现。更高的利率会直接影响这些贴现率，可能导致承诺未来回报的资产（包括某些加密货币）的估值下降。 然而，对于某些具有效用功能的加密货币，更高利率的长期影响可能不那么明显。这在很大程度上解释了为什么像Ethena和Uniswap这样提供收益生成以应对估值恐慌的项目越来越受欢迎。虽然这些收益生成策略的长期可行性需要进一步分析，但它凸显了加密货币领域应对美联储挑战的意愿。
潜在的风险缓解机会
1）多样化
分散投资于不同的资产类别有助于降低风险。这可以包括配置相对安全的大盘股，例如比特币和以太币；DeFi 协议和预言机网络的实用型代币，这些代币具有实际应用价值；以及稳定币，让投资者能够从既能产生收益又能稳定价格的协议中获益。
2）利用期权进行对冲
该策略利用期权合约对冲潜在的价格下跌风险，甚至从中获利。以下是两种常见的期权对冲策略：
- 看跌期权： 购买看跌期权可以保护持仓免受价格大幅下跌的影响，并且是交易者对冲大量加密货币头寸而无需平仓的一种流行方式。
- 备兑看涨期权：备兑看涨期权策略可以以看涨期权费的形式产生被动收益，但如果加密货币价格大幅上涨，则会限制潜在的上行空间。
3）期货合约套期保值
签订空头期货合约可让交易者对冲加密货币价格下跌的风险，这类似于用看跌期权对冲您的持仓，因为期货合约锁定了卖方的优先卖出价格。
结论
美联储长期维持高利率的策略给加密货币交易者带来了复杂的挑战。虽然短期波动可能存在，但长期前景取决于多种因素，包括美联储控制通胀的有效性、对实用型加密货币项目的持续采用，以及缓解加息影响的创新方法的出现。能够驾驭这种不断变化的格局、运用风险规避策略并识别具有实际应用案例的加密货币的机构投资者，或许能够从此类资产类别的长期潜力中获益。