众所周知，数字资产市场瞬息万变，要紧跟影响机构投资者领域的所有动态和新闻并非易事。我们的机构团队以通俗易懂的“TL;DR”格式分享了他们的热门资讯摘要，让您随时掌握全局。OKX 机构研究主管、特许金融分析师 Kelvin Lam 在本期文章中探讨了两个热门话题：Curve Finance 最近的漏洞对 DeFi 领域意味着什么，以及为什么波动性可能很快会上升。
首要关注：Curve Finance 的漏洞暴露了 DeFi 领域的风险
Curve Finance 是以太坊上最大的协议之一，也是一家颇受欢迎的稳定币交易所。据该项目官方推文披露，Curve Finance 最近遭受了一次漏洞攻击。该漏洞影响了多个使用旧版 Vyper 的矿池（alETH/ETH、msETH/ETH、pETH/ETH 和 CRV/ETH），估计损失超过 7000 万美元。虽然截至本文撰写时，损失似乎已得到控制，但 Curve Finance 的漏洞仍然令交易员和整个 DeFi 社区担忧。Curve Finance 在 DeFi 交易中扮演着重要角色，是交易员在链上兑换稳定币并通过市场力量维持稳定币汇率的主要场所。最近的黑客攻击事件引发了人们对 DeFi 领域潜在连锁反应以及在 DeFi 平台上交易相关风险的担忧。
TL;DR
- DeFi 生态系统于 2018 年随着 Compound 和 Uniswap 的诞生而初具规模。2020 年的 DeFi 之夏，流动性和基础设施的大幅增长进一步加速了生态系统的发展。与此同时，蓬勃发展的 DeFi 领域为交易者和机构提供了充足的机会，可以通过运行各种策略来获利。起初，DeFi 只是在 AMM 上提供流动性，通过借贷池借出代币，之后则采用更复杂的 DeFi 策略，包括套利、闪电贷、杠杆收益耕作、流动性质押、衍生品交易等。所有这些都由同一个目标驱动——在中心化交易所 (CeFi) 交易之外获取额外的收益，而 CeFi 仍然是加密货币的主要交易场所。
FTX破产后，去中心化交易所（DEX）和中心化交易所（CEX）之间的现货交易量大幅增长，这主要是由于人们对中心化交易所交易对手风险的担忧。然而，最近Curve协议的漏洞暴露了DeFi智能合约的固有风险，以及黑客攻击引发系统性危机的可能性。
- 根据 De.Fi 报告的数据，2023 年上半年，DeFi 黑客攻击和诈骗造成的损失超过 6.65 亿美元。以下列出了过去几年发生的 DeFi 黑客攻击事件，这些事件对机构交易者和 DeFi 市场参与者造成了重大影响。从这些事件中，我们可以对这些攻击的性质做出一些观察：
- 去中心化金融 (DeFi) 协议和代币之间的相互依赖性日益增强，许多协议在流动性、抵押品或衍生品方面相互依赖。这种相互依赖虽然可以提高效率和产生协同效应，但在发生黑客攻击或漏洞利用时，也可能导致系统性风险，其附带损害远超黑客攻击或漏洞利用本身。
- 尽管安全和风险管理取得了进展，但常见的漏洞仍然对 DeFi 协议的安全性和稳定性构成重大风险。近年来反复被利用的两个漏洞是桥接漏洞和闪电贷漏洞。
- 即使是市面上规模最大、最成熟的 DeFi 协议，其安全性也并非天生就保证。事实上，这些协议往往成为不道德黑客的首要目标，他们不断寻找 DeFi 系统中的漏洞和弱点进行攻击。
首要关注：长期低波动期可能即将结束
在评估当前的市场格局时，很明显美国股票市场和加密货币市场的波动性都处于一年来的最低水平（见下图）。
TL;DR
- 对于美国股市而言，芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）通常被认为是市场恐慌指标。尽管年初及3月份爆发银行业危机后，市场普遍看跌情绪高涨，但近期标普500指数的反弹和积极的经济数据，暗示着经济软着陆的可能性。这使得市场相信经济增长将逐步、可控地减速，从而减轻了对经济急剧下滑的担忧。此外，采用CTA策略（趋势跟踪）和风险平价策略（偏好波动性较低的资产）的对冲基金一直在积极增持美国股票的多头头寸。这一战略转变的动力源于美国股票的优异表现以及全年相对较低的波动性。因此，这些对冲基金的买入持续推低VIX，反映出市场波动性下降的普遍趋势。
- 对于加密货币市场而言，隐含波动率的低迷主要归因于交易量和市场情绪的下降。据报道，主要做市商在5月份放缓了加密货币交易业务，链上分析数据显示，比特币的长期持有者正在增持比特币，吸收现有供应。随着比特币交易区间收窄，交易员对短期市场走势也更加谨慎。更具体地说，过去几个月，加密货币期权交易员一直倾向于短期波动率策略。
未来之路
有趣的是，有迹象表明，股票和加密货币市场长期低波动的时期可能即将结束。对VIX 33年历史数据的分析揭示了其季节性模式，其特点是上半年下降，夏季触底，第三季度回升。目前，VIX交易价格处于疫情后的低点，市场已经消化了围绕软着陆情景的乐观情绪。任何意外的经济数据或央行指引都可能给市场带来冲击。这可能成为VIX的转折点，引发波动率飙升，并遵循既定的季节性模式。
根据Glassnode的数据，比特币的布林带目前处于最窄水平，与1月初从1.6万美元上涨至2.1万美元时的水平相当。从历史上看，这种模式通常伴随着价格的大幅波动。即将召开的央行会议以及现货ETF申请的任何进展更新，都可能使加密货币市场再次出现波动。此外，比特币目前的市场深度（以原生单位1%的市场深度衡量）显著低于1月份的水平，表明流动性减弱。因此，任何波动性的上升都可能被放大。
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