我们每两周提供一次对机构领域交易者有价值的市场洞察，让您随时掌握行业最新动态。
在本周的文章中，OKX 机构研究主管、特许金融分析师 Kelvin Lam 祝愿各位读者新年快乐，值此“龙年”到来之际。鉴于近期市场的反弹和盘整，以及即将到来的比特币减半事件，我们呈现了三个关键指标和观察结果，它们都以“龙”字开头，象征着我们的庆祝。
TL;DR
- 加密货币市场在农历新年假期期间出现反弹，目前正在盘整。本期的热门文章涵盖了三个值得交易者关注的“多头”指标，这些指标可能预示着比特币的光明未来。
- 芝加哥商品交易所 (CME) 的多头期货未平仓合约在特定机构群体中飙升至历史最高水平，与此同时，长期比特币持有者的持有量却出现下降，这表明市场将面临重大影响，值得关注。
- 股市中“七巨头”的做多交易已变得异常拥挤，促使交易员寻求其他选择。在此背景下，比特币成为一个颇具吸引力的选择，这得益于近期现货比特币ETF的成功推出以及资金的持续流入。
龙年
值此龙年之际，我们向各位读者致以最诚挚的祝福，祝愿大家新年快乐！农历新年假期期间，市场经历了一轮上涨，带来了乐观情绪和市场关注度。巧合的是，随着春节假期的结束，市场目前正处于一个较窄的价格区间内盘整。距离比特币减半事件还有大约两个月的时间，市场参与者正急切地寻找信号和指标来判断当前的市场阶段。在本期“最受关注”栏目中，我们呈现了三个关键指标和观察结果，它们都以“龙”字开头，象征着我们对“龙”年的庆祝。
1. 芝商所多头期货未平仓量创历史新高
2024年1月第二周，资产管理公司对CME比特币期货的未平仓合约达到了33.1亿美元的历史新高。*尽管在现货ETF公告发布后经历了小幅下滑，但数据已大幅反弹，飙升至32.8亿美元，并迅速接近之前的历史最高水平。*根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的披露，资产管理公司包括养老基金、捐赠基金、保险公司、共同基金以及客户主要由机构投资者组成的投资组合/投资经理。
*来源：The Block、CFTC COT，2024 年 2 月 22 日
这为什么重要？
芝加哥商品交易所 (CME) 比特币期货的未平仓合约和资产管理公司的多头仓位始于 2023 年初，随后在 2023 年 10 月突破了历史高点。与此同时，市场对现货比特币 ETF 可能获批的兴奋情绪也随之升温，贝莱德 (BlackRock) 和景顺 (Invesco) 等资产管理公司提交的申请就体现了这一点。美国证券交易委员会 (SEC) 决定不对先前有利于灰度 (Grayscale) 的法院裁决提起上诉，也加剧了市场对比特币的期待。这些不断累积的仓位可以归因于机构投资者对比特币作为资产类别的投资需求，以及对现货比特币 ETF 获批后比特币价格可能上涨的猜测。
现货比特币ETF获批一周后，由于资产管理公司迅速平仓获利，多头持仓量大幅下降。这些持仓的快速回升表明，资产管理公司仍然看好比特币，并继续持有多头仓位。此外，值得注意的是，尽管数十亿美元的资金涌入比特币现货ETF，但芝商所（CME）的比特币期货尚未被取代。这可能是因为资产管理公司对新的现货比特币ETF进行了尽职调查，或者是因为在芝商所交易期货仍然是一些机构的首选方式。虽然市场密切关注每日现货比特币ETF的资金流向，将其作为机构投资者对比特币兴趣的指标，但芝商所比特币期货数据的重要性也不容忽视。
2. 比特币长期持有者减少
自2024年初以来，长期比特币持有者已抛售超过30万枚BTC（见下图）。抛售趋势始于2023年12月初，并在2024年1月15日之后加速。这一走势也逆转了近三年前始于2021年3月的上涨趋势。
根据Glassnode的数据，长期持有者会持有其持有的比特币数月至数年。持有期的门槛大约是 155 天（约 5 个月），超过这个期限后，这些休眠的比特币被使用的可能性就会越来越小。这类人倾向于长期持有，或在牛市期间暂时减持比特币以获利了结。
来源：Glassnode
这为什么重要？
该指标在确定比特币市场周期的当前阶段起着至关重要的作用。通过仔细研究该指标以及过去的市场周期，我们可以观察到一个模式：长期持有者在牛市初期开始抛售头寸，通常是在价格接近或达到之前的高点时。随着价格上涨，吸引了广泛的市场关注，新的交易者加入市场，进一步增强了市场的力量。
随着时间的推移，长期持有者完成抛售阶段，并再次开始增持。这在历史上通常预示着市场触顶，牛市行情已经结束。同样值得注意的是，灰度的GBTC赎回贡献了超过15万枚长期持有者供应量的减少，而此前的30万枚供应量减少正是由Grayscale的赎回所致。因此，抛售（以及获利回吐）的速度才刚刚开始加快，并且与2020年开始的上一轮牛市相比有所放缓。在比特币突破6.9万美元的高点之前，长期持有者的抛售速度可能并不会加快。*
*来源：OKX
多头壮丽七号成为最拥挤的交易
“七巨头”指的是一批领先的科技公司，包括苹果、亚马逊、微软、Meta Platforms、Alphabet、特斯拉和英伟达。这些公司在过去一年中股价大幅上涨，并受到股票交易员的青睐。根据美国银行最新的基金经理调查，在受访的基金经理中，做多七巨头的交易最为活跃。根据七巨头ETF的表现，截至2024年2月22日，其年初至今的涨幅为+13%（优于纳斯达克100指数的+7%）*。
*来源：TradingView
这为什么重要？
总市值超过 13 万亿美元* 的七巨头，是金融领域的一支重要力量。与此同时，比特币最近也实现了自己的里程碑，市值突破了 1 万亿美元**。Tradingview 的数据显示，就表现而言，比特币无论是在今年迄今还是在一年的时间范围内，都超过了七巨头。除了比特币的可及性之外，今年年初推出的比特币现货 ETF 为股票交易者提供了通过证券交易所和经纪商交易比特币的直接途径。这一发展引起了人们的浓厚兴趣，在大约七周内，这些新的现货比特币 ETF 吸引了超过 50 亿美元的净流入。*** 随着机构投资者、交易员和财富顾问寻求在拥挤交易之外获得独特的回报，现货比特币 ETF 在比特币减半和机构持续采用等利好因素的推动下，成为一个具有吸引力的选项。随着机构投资者对这些新推出的比特币现货 ETF 工具进行尽职调查，这种交易在未来可能会进一步受到欢迎。