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本周，OKX 机构研究主管、特许金融分析师 Kelvin Lam 在本期文章中探讨了一个最受关注的问题：OKX、CoinShares 和 Komainu 之间的最新合作如何标志着机构加密货币交易的重大进步。
OKX、CoinShares 和 Komainu 如何降低机构加密货币交易者的交易对手风险
加密货币行业多年来一直致力于构建机构级应用所需的基础设施。安全的托管解决方案已上线。监管框架正在逐步成型。随着交易生态系统的发展，交易所的流动性也在不断增强。然而，机构投资者仍然犹豫不决，这并非毫无道理。交易对手风险，即交易对方可能无法履行义务的风险，仍然是一个问题。为了应对这一挑战，加密货币交易所 OKX、资产管理公司 CoinShares 和托管机构 Komainu 等业内知名机构携手合作，通过一项旨在降低交易对手风险的强有力三方协议，提供了一种创新的解决方案。该协议包含清晰的法律框架，界定了权利、责任和争议解决机制，使机构交易者能够在获取加密货币流动性的同时，保障自身资产的安全。我们将探讨机构投资者在应对交易对手风险方面历来面临的主要挑战，以及此次合作如何应对这些挑战，具体如下：
- 如果交易所失败，交易所的托管资产会产生损失风险，而 OKX 和 Komainu 的整合则提供了安全且受监管的托管。
- 交易需要在托管人和交易所之间不断转移资产，这个过程缓慢且成本高昂，而三方协议可以实现高效的镜像余额交易，而无需放弃托管。
- 从交易所追回丢失的资产存在法律不确定性，而三方协议则将权利和责任编入法典。
机构交易员面临的四大关键挑战——以及我们如何应对
1. 场外托管
挑战——乍一看，第三方托管安排已成为降低交易对手风险的一种解决方案。但这些方案往往伴随着一些限制，限制了其优势。
由于交易员担心交易对手风险，不愿将资金留在交易所，第三方托管成为一种潜在的解决方案。然而，这种方法也限制了大宗交易，因为它的流动性有限，且交易工具受到限制。在某些情况下，保证金交易的要求也更高，而且保证金计算没有风险抵消功能。因此，这将降低传统第三方托管解决方案的资金效率和交易盈利能力。
我们的解决方案——我们通过与客户密切合作，成功开发出高度定制化的框架。该框架使 OKX 能够为机构交易者提供一体化的数字资产解决方案，并根据其独特需求进行量身定制。通过整合场外结算、追加保证金方案、抵押品管理以及先进的技术解决方案等定制条款，我们为机构交易者提供最佳解决方案。这些条款不仅增强了资产安全性，还提高了交易效率，超越了机构交易者的特定需求。
2. 存储
挑战——机构交易者很难找到一个可接受的中间立场，以确保安全性和法规遵从性，同时保留在账户和交易场所之间转移数字资产的能力。
数字资产的存储非常独特，因为它们托管在区块链上，并通过私钥和数字钱包进行保护。这与传统金融资产截然不同，传统金融资产通过注册记录或实物不记名票据来确保所有权，并存储在银行金库或注册的第三方托管机构中。
在快速发展的数字资产领域，机构交易者努力在安全性、监管合规性以及跨账户和交易场所的数字资产必要流动性之间找到平衡。
那么问题来了：机构交易员如何优化策略，在保证数字资产安全的同时，又能遵守适用的监管要求？这一难题让他们陷入困境，必须探索新的领域，并调整传统的交易方式以适应数字资产环境。
我们的解决方案– 在三方架构下，数字资产由独立且受监管的托管机构 Komainu 托管。Komainu 使用机构级技术，确保托管资产安全、隔离，并可随时在区块链上验证。Komainu 已在英国金融行为监管局 (FCA) 获得 MLR 注册，在意大利获得 OAM 注册，并受泽西岛金融服务委员会 (JFSC) 和迪拜虚拟资产监管局 (VARA) 监管，确保其遵守最高的合规和客户保护标准。
3. 法律复杂性
挑战——与具有既定产权框架的传统资产不同，围绕数字资产不断变化的法律和监管环境对机构交易者的风险管理提出了独特的挑战。
具体来说，在极端情况下，为了追回交易所持有的资产，法律团队不得不应对复杂的突发事件，并提起耗时耗力的索赔诉讼，这让他们在考虑进入市场时犹豫不决。因此，建立健全的框架，明确数字资产的所有权和保护措施，对于消除障碍、促进机构采用至关重要。
我们的解决方案——三方协议，为交易者解决了这些法律技术问题。根据该协议，OKX 和 CoinShares 签订了一份抵押镜像协议，允许 CoinShares 使用 OKX 提供的镜像服务在 OKX 上进行交易。为了抵押 OKX 的镜像协议，CoinShares 还与 Komainu 签订了一份托管协议和一份账户控制协议，以保护其在 Komainu 持有的账户，从而为 OKX 带来收益。
通过这种架构，客户的数字资产得到了清晰的界定和保障，确保在涉及不良资产的情况下，其资产依然受到保护。这种保护增强了机构交易者的信任和信心，为他们开展数字资产交易创造了一个更具韧性和可靠性的环境。
4. 缺乏整合
挑战——目前市场上尚无能够满足机构参与者全方位运营需求的全面解决方案。当前的数字资产托管格局包含各种流程和系统的碎片化。如果没有完全集成的解决方案，诸如入职、报告和审计、与交易系统的连接和集成以及极端情况下的恢复流程等操作仍然脱节，需要单独的提供商或平台。为了克服这些挑战，需要一个高度定制的解决方案来简化和优化这些运营流程。
我们的解决方案——独特的架构确保我们提供的平台拥有强大的托管解决方案、弹性交易基础设施和无缝的执行力。机构客户受益于我们一体化的服务，可以安全地扩展数字资产投资组合。
我们的技术托管解决方案有两种模式：1) 抵押品镜像和 2) 日内结算。在抵押品模式下，当风险参数触发时，抵押品价值与客户交易所账户价值之间的差额将进行结算。在日内结算模式下，客户交易活动的保证金要求和交易结算将在抵押品价值与交易所账户价值之间进行日内结算，从而优化双方的资金利用。所有操作均通过 API 实现，并全天候运行。
我们预计，这一设置将成为业内最佳实践之一，为机构交易者营造更加值得信赖和透明的交易环境。