与宽跨式期权策略类似，跨式期权策略在加密货币期权交易者中也广受欢迎，因为它的中立性使交易者能够锁定价格大幅波动带来的收益，无论价格波动方向如何。最终，如果您预期市场将出现大幅波动，但不确定是上涨还是下跌，那么这种策略是理想的选择。
想要学习如何在不预测价格波动具体方向的情况下利用这种波动性吗？从解释什么是跨式期权，到在加密货币期权领域规划和执行您自己的跨式期权策略，这里有您掌握跨式期权策略所需的一切知识。
TL;DR
- 跨式期权是一种中性期权策略，涉及购买具有相同标的资产、执行价格和到期日的看涨期权和看跌期权。
- 跨式期权的最终目标是从大幅价格变动中获益，无论价格变动方向如何。
- 如果资产价格在任一方向大幅波动，跨式期权的潜在收益将是无限的。
- 从风险角度来看，执行跨式期权的损失仅限于看涨期权和看跌期权合约支付的总权利金。
- 隐含波动率和时间衰减会显著影响跨式组合的表现。
什么是跨式期权？
跨式期权也称为多头跨式期权，是一种中性期权策略，涉及同时买入看跌期权和看涨期权。具体而言，它们涉及相同标的资产、相同行使价和相同到期日的期权合约。您可以根据对市场表现的预期，选择多头跨式期权策略或空头跨式期权策略。
虽然理论上简单，但跨式期权策略的规划和执行似乎更为复杂。加密货币期权交易者通常在预期市场波动时使用跨式期权。他们会根据对标的货币或代币未来表现的预期来选择跨式期权。
由于跨式期权与波动率密切相关，因此对于波动性较高的交易工具而言，跨式期权最为有效。考虑到加密货币交易固有的波动性和风险，跨式期权也因此成为加密货币期权的理想选择。
跨式期权如何运作？
现在让我们探讨一下跨式期权策略的机制及其运作方式。
购买看涨期权和看跌期权
加密货币期权交易者通过同时买入看涨期权和看跌期权来开始跨式期权交易。这些期权通常为平价期权 (ATM)，这意味着两份合约的执行价格接近加密货币资产的最后交易价格。
潜在收益
执行跨式期权的最大收益无论是看涨期权的上涨还是看跌期权的下跌，都非常可观。如果资产价格在任一方向上大幅波动，超过了看涨期权和看跌期权的总溢价，交易者就可以开始获利。
潜在损失
与其他基于信用的期权策略不同，如果期权到期时资产价格没有大幅波动，跨式期权的最大损失仅限于看涨期权和看跌期权支付的总溢价。如果价格保持在执行价格附近，则两个期权都不会被行使，交易者将损失在两份合约上支付的溢价，因为它们可能变得毫无价值。
盈亏平衡点
跨式期权有两个盈亏平衡点。在上行方向，盈亏平衡点是行使价加上已支付的权利金总额。在下行方向，盈亏平衡点是行使价减去权利金。期权交易者必须突破这两个盈亏平衡点，才能通过该策略实现盈亏平衡。
本质上，跨式策略是对市场波动的押注，其中波动的方向不如波动幅度重要。交易员通常在可能引发价格大幅波动的事件中采用这种策略，例如收益公告、监管更新，或就加密货币而言的宏观经济数据发布。
卖出跨式期权策略
与传统的跨式期权策略相反，空头跨式期权是一种包含相同资产、到期日和行权价的看涨期权和看跌期权的策略。不过，这次看涨期权和看跌期权都是空头。空头跨式期权策略通常用于交易者预期价格对某个事件的反应较弱的情况。其风险与多头跨式期权相反，因为市场反应不会太强烈。由于亏损风险较高，通常适合风险偏好较高的资深加密货币期权交易者。因此，在本期权策略指南的其余部分，我们将重点介绍多头跨式期权。
多头跨式策略的优缺点
| 优点 | 缺点 |
|---|---|
| 如果资产价格大幅上涨或下跌，则有无限的盈利潜力 | 需要同时购买看涨期权和看跌期权，导致前期溢价成本较高 |
| 能够从任一方向的大幅价格波动中获利 | 小幅价格变化可能不足以产生可观的收益 |
| 适用于仅预期价格大幅波动，且无需知道方向的情况 | 如果波动性意外下降，两种期权的价值都可能下跌并导致损失 |
| 最大损失仅限于期权支付的溢价 | 由于时间衰减，这两种期权都会随着时间的推移而贬值 |
| 在市场波动或大规模催化剂的作用下往往利润丰厚 | 需要主动监控和精确计时 |
隐含波动率（IV）和时间衰减的影响
隐含波动率和时间衰减是两个能够显著影响您的跨式策略的因素。
让我们从波动率IV开始。对于期权交易新手来说，IV是需要理解的最重要的概念之一，它对多头跨式期权策略的成功执行至关重要。简而言之，IV表明了市场未来可能的波动程度。因此，它可以用来设定期权合约的到期日。除此之外，IV在概率计算中也非常有用。IV对于准确评估标的资产在某个日期前的走势至关重要。
另一个值得考虑的因素是时间衰减。作为期权希腊值（Option Grec）的Theta部分，时间衰减可以衡量期权合约价值随时间下降的速度。通常，时间延迟在到期前最后一个月会加速。但有一个例外，即期权处于价内（ITM）状态时。如果期权处于价内状态，即使接近到期日，合约仍能保留部分价值，因为它现在具有内在价值。
执行多头跨式期权策略的示例
在我们的多头跨式期权示例中，我们将以 ETH 及其到期日为 2024 年 10 月 4 日的合约为例。使用斐波那契回撤工具并参考相对强弱指数指标后，我们可以看到，过去几天以太币一直处于盘整区间内。因此，我们可以利用这一区间波动，押注其突破 2,557.71 美元和 2,084.69 美元的价位。
为了设置多头跨式期权策略，我们可以考虑平价 2,350 美元的看涨期权和看跌期权合约。截至撰写本文时，总溢价约为 0.112 ETH，即 263 美元。
现在，让我们来分析一下该策略的运作方式。如果以太币价格出现大幅突破，无论哪个方向，我们都有望通过多头跨式期权获利。从好的方面来看，如果 ETH 价格上涨至 2,613 美元的盈亏平衡点以上，看涨期权的价值将会上升，让我们能够随着价格上涨而获得一些交易收益。相反，如果以太币价格大幅下跌至 2,087 美元的盈亏平衡点下方，看跌期权的价值将会上升，我们可以锁定一些下跌带来的收益。
做多跨式期权的目标是利用价格的大幅波动，无论是上涨还是下跌，只要波动幅度足以弥补溢价成本即可。然而，如果以太币价格保持在当前区间，且在到期时没有大幅突破，我们就有可能损失已支付的 263 美元溢价。
当我们预期波动性加剧，但又不确定价格走势方向时，这种策略非常理想。在这种情况下，鉴于技术指标和盘整的价格走势，突破的可能性似乎很大，这使得做多跨式期权成为一种潜在的盈利选择。
值得考虑的类似加密期权交易策略
除了我们刚刚介绍的多腿加密货币期权策略外，还有许多可供加密货币期权新手交易者尝试的策略。以下是一些可供参考的例子。
裸卖权
与现金担保看跌期权策略（交易者预留资金购买标的资产）不同，裸卖权策略是指在不拥有标的资产或不持有空头头寸的情况下卖出看跌期权。通过这种方式，交易者承担了在期权被行使时（通常是在市场价格低于行使价时）以行使价买入标的资产的义务。交易者通过卖出期权收取期权费，目标是如果资产价格仍然高于行使价，期权到期时将一文不值。这将允许交易者将期权费作为收益保留。然而，这种方法具有很大的风险。如果资产价格急剧下跌，交易者可能被迫以更高的行使价买入，从而导致巨额损失。作为一种高风险策略，裸卖权通常由看好资产或寻求从期权费中获取收益的高级交易者使用。
备兑看涨期权
加密货币期权交易者中另一种流行的策略是备兑看涨期权策略，即卖出您已持有资产的看涨期权。在这种情况下，您持有标的资产并卖出与其挂钩的看涨期权。这种方法允许您通过设定高于当前市场价值的执行价格来对冲您的多头仓位。如果期权到期而未被行使，您可以保留溢价作为额外收益。通过卖出备兑看涨期权，您可以在持有资产的同时获得额外收入，利用溢价获利，而无需资产价格大幅上涨。
结语和后续步骤
对于希望在价格大幅波动中锁定收益而无需预测方向的加密货币期权交易者来说，跨式期权策略是一个强大的工具。无论市场上涨还是下跌，由于其中性，跨式期权策略都能提供利用波动性获利的机会。然而，与任何策略一样，它也伴随着风险。这主要体现在市场区间波动时，期权费的潜在损失。了解跨式期权的机制，例如盈亏平衡点、隐含波动率的影响以及时间衰减，对于成功执行至关重要。正如我们在 ETH 示例中所展示的，周密的规划和对市场状况的透彻理解，可以使做多跨式期权成为应对不确定或波动市场的有效方法。
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