加密货币领域中一种常见的期货交易策略——期货价差交易策略——正在迅速普及。期货价差交易也称为加密货币价差投注，旨在从两种具有相同标的资产但结算日期不同的到期期货之间的价差中获利。当交易者同时在期货市场持有相反的头寸时，即买入一份期货合约并卖出另一份，就会形成期货价差。期货价差交易者的收益来自两种工具之间的价差，即价差。
本文将通过示例解释期货价差的概念、加密货币价差交易的利弊，并演示该策略的优势。在探讨其风险之后，我们将最后介绍如何在 OKX 提供的各种产品中进行期货价差交易。
什么是期货价差？
期货价差交易是一种加密货币套利策略，涉及买卖等量的两份到期期货。这些合约与同一标的资产挂钩，因此该方法具有“市场中性”的特征——标的资产的价格变动不会直接影响策略的表现。这一特性使得期货价差交易者无论市场走势是上涨、下跌还是在合约期限内保持停滞，都能获利。值得注意的是，期货价差交易不同于套利交易，套利交易利用的是现货交易和期货交易价格之间的差异。
假设标的资产价格在第一份合约结算日之前上涨。在这种情况下，多头仓位获利，而空头仓位则亏损。反之，标的资产价格下跌，空头仓位盈利，而多头仓位亏损。
然而，由于两个头寸同时建立且规模相同，净收益或损失应近似为零。尽管该策略需要同时持有多头和空头头寸，但交易员通常会简化表述，例如“买入期货价差”或“卖出期货价差”。在这种情况下，“买入”和“卖出”指的是第一个结算的合约，通常称为近月合约或近期合约。
加密货币期货价差机制解析
为了解释加密货币期货价差交易背后的机制，我们将以比特币为例。如果我们建立一笔比特币交易并“买入”一个BTC期货价差，我们可能会买入BTC/USDT 7月期货合约，并卖出BTC/USDT 9月合约。相反，“卖出”同一个价差则意味着卖出近期合约（BTC/USDT 7月合约）并买入远期合约（BTC/USDT 9月合约）。
买入或卖出价差的决定取决于交易时的合约价格。如果近期合约的价格低于长期合约，许多交易者倾向于买入价差——即买入近期合约并卖出长期合约。这种长期合约价格高于近期合约的情况被称为“正价差”。
另一方面，当长期合约价格低于近期合约时，交易员通常会卖出价差。近期到期期货价格高于长期合约的情况被称为“现货溢价”。
了解正价差和逆价差
“正价差”通常发生在市场对标的资产未来现货价格持乐观态度时。这种看涨情绪导致交易员为长期合约支付溢价，因为他们相信现货价格将持续上涨。相反的情况是“现货溢价”，发生在看跌市场中，交易员预期现货价格会下跌，并卖出长期期货。这种行为会对到期期货价格造成下行压力。
虽然传统金融中存在多种期货价差，但在加密货币市场中最常见的是“市场内价差”，也称为“日历价差”。这指的是两份结算日期不同，但与同一市场中的同一标的资产挂钩的合约。例如，按月买入BTC，按季度卖出BTC，反之亦然。
加密货币期货价差可以包括同时执行的多头和空头到期期货，或者到期期货和永续期货的组合，这本质上是一种没有指定结算日期的期货合约。
综上所述，加密货币期货价差交易的定义特征如下：
- 它必须恰好涵盖两个立场。
- 两个头寸应共享相同的标的资产。
- 持仓必须相反，即一个多头，一个空头。
- 该策略应保持市场中性。
- 到期期货必须具有不同的结算日期。
- 价差的两条腿应该包含相同的数量。
- 交易者的收益来自于两份合约之间的价格差异。
比特币期货价差示例
为了更好地说明期货价差，让我们看一个假设的例子。
现在是5月份，比特币现货价格为65,000 USDT。交易者以66,000 USDT的价格买入7月BTC期货，并以66,200 USDT的价格卖出8月BTC期货。价差为200 USDT。
交易者有几种选择。首先，他们可以等待两份合约结算，从入场时的价差中获利。交易者实际上会在7月份以66,000 USDT的价格买入BTC，并在一个月后以66,200 USDT的价格卖出BTC。无论结算时的现货价格如何，他们都能赚取200 USDT。如果价差缩小或保持不变，并且他们的账户有足够的保证金来维持第二笔交易，那么这个选择是合理的。
或者，如果结算前价差扩大，他们可以平仓以获得更大的收益。假设近期合约价格保持不变，但远期合约价格上涨至 67,000 USDT。平仓后，他们将额外获得 800 USDT，总计 1,000 USDT。当近期合约和远期合约之间的价差扩大时，此选项更受欢迎。
另一种选择是在近期合约结算日展期价差。在这种情况下，交易者将平仓近期合约，并建立与长期合约相反的另一个期货头寸。这将使期货价差交易保持开放状态，并在新的结算日进行。
了解期货价差交易的好处
交易者可能出于多种原因想要部署期货价差策略。
市场中性交易策略
首先，期货价差交易是非方向性交易。交易者无需推测标的资产的价格是上涨还是下跌——他们只关心价差的大小。
作为一种市场中性策略，价差交易还能降低标的资产价格波动的影响。导致标的资产价格大幅波动的事件，应该会对交易的两端产生同等影响。相比直接交易资产价格，此类事件可能会导致显著更高的收益或损失。
与其他形式的加密货币交易相比，保证金减少
降低保证金要求也使价差交易更具吸引力。进行期货价差交易时，系统性风险比直接交易显著降低。因此，交易平台可能允许交易者以较低的预付保证金建仓。使用 OKX 的投资组合保证金账户模式就是这种情况。
作为一种基于衍生品的策略，使用杠杆可以进一步降低价差交易的前期资本要求。然而，杠杆也存在其自身的风险，下文将对此进行讨论。
价差交易可用于对冲直接头寸，无论合约结算价格如何，都能锁定收益。此外，价差交易还可以作为一种投机工具。通过买入价差（即进行牛市价差交易），交易者可以推测长期合约的价格相对于近期合约会上涨。相反，卖出价差则使交易者可以推测长期合约的价格相对于近期合约会下跌。
揭示期货价差交易风险
虽然期货价差交易可以降低市场中独立仓位相关的若干风险，但必须认识到它并非没有潜在的陷阱。不过，只要谨慎管理，这些风险是可以降低的。
期货杠杆风险
需要考虑的一个关键风险是杠杆，它会带来清算的可能性。使用杠杆交易意味着您的收益和损失会被放大，因此务必谨慎行事。如果交易未能满足杠杆交易的保证金要求，您的价差仓位可能会被部分或全部自动清算。
另一个风险是执行风险，这与执行期货价差交易时试图同时进行两笔交易有关。有时，交易中可能只有一笔成交，而另一笔未成交。这种情况可能会使交易者面临他们希望通过价差交易策略避免的价格波动风险。
OKX 提供多种工具来帮助应对执行风险。例如，当您使用大宗交易平台的预设策略进行价差交易时，两条交易腿会同时执行或根本不执行。这样一来，您就有效地避免了因只进行一条交易腿而面临波动性风险的可能性。
通过认识和理解这些风险，交易者在参与期货价差交易时可以做出更明智的决策和策略。
OKX 期货价差入门
OKX 提供各种工具，帮助您开启价差交易并进一步降低风险。未来几周和几个月，我们还将添加更多功能以简化价差交易，并相应地更新本教程。
当然，您可以通过在期货市场或到期期货和永续期货市场中持有相反的仓位来手动进行价差交易。然而，这会增加交易者的执行风险，这可能会阻碍他们尝试手动执行该策略。
大宗交易
OKX 的大宗交易平台提供了几种预定义的策略，可以快速部署多腿交易并将执行风险降至最低。
您可以在本指南中了解如何部署简单的大宗交易。通过平台进行价差交易的流程非常相似。
在询价生成器中，从“预定义策略”部分选择您想要交易的标的资产。然后点击“期货价差”。
您将在询价生成器中看到两个交易单。首先，选择每个交易单的到期日。然后，输入您想要交易的金额。您还可以使用绿色的“B”和红色的“S”按钮更改交易单是买入还是卖出，并在“类型”下更改交易单是币本位还是USDT本位。
在上面的例子中，我们请求BTCUSDT 220708期货和BTCUSDT 221230期货的报价。
接下来，选择您想要接收报价的交易对手。
输入并检查价差交易参数后，点击发送 RFQ。
在询价看板中，您将在“买入价”和“卖出价”栏下看到所选交易对手的报价。显示的数字是买入和卖出所选工具价差的差价。您还将看到报价创建时间、报价到期前的剩余时间、仓位状态和数量以及报价的交易对手。
点击“买入”即可买入价差（即做多近月合约并做空远月合约），或点击“卖出”即可卖出价差（即做空近月合约并做多远月合约）。
在点击“确认买入”或“确认卖出”之前，请在交易确认弹窗中再次检查所有详细信息。如需编辑任何详细信息，请点击“取消”。
之后，您将在询价板底部的“历史记录”部分看到您的未平仓头寸。已执行的交易将保留七天。要查看更早的头寸，请点击“查看更多”。
您的交易记录也会作为仓位出现在“保证金交易”的交易历史记录部分。在这里，您可以使用限价单或市价单来平仓。
通过 OKX 期货价差获利
OKX 致力于为用户在开发和部署交易策略时提供最大的选择和灵活性。为了实现这一使命，我们正在推出各种工具，帮助交易者利用更复杂的多腿交易策略，例如期货价差交易。
期货价差交易有助于降低在波动剧烈的加密货币市场中直接建仓的风险。使用 OKX 的投资组合保证金账户模式时，价差交易还可以降低整体保证金要求，这对于高净值用户、机构投资者和做市商来说是一个颇具吸引力的选择。
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