周期和叙事一直是全球加密货币市场的核心话题。历史上，业内人士常常参考比特币减半周期来判断趋势并揭示主要叙事。然而，随着比特币和以太坊现货ETF的获批，加密货币市场与全球金融市场高度耦合，影响加密货币市场走势的变量也日益增多。
在这种不确定性日益增加的背景下，更清晰地理解周期并识别未来的叙事趋势至关重要。投资机构作为捕捉创新叙事的先驱，始终对这些发展趋势保持着敏锐的洞察力。为此，OKX 打造了“加密货币进化论”系列，邀请全球领先的加密货币投资机构共同探讨当前市场周期、新兴叙事以及热门细分领域等话题，提供值得进一步探索的洞见。
以下是我们系列文章的第三期，OKX Ventures、Polychain 和 Delphi Digital 将共同探讨人工智能与加密货币的融合。希望我们分享的见解和观点能够对您有所启发。
关于 OKX Ventures
OKX Ventures 是领先的加密资产交易平台和 Web3 技术公司 OKX 的投资部门，初始资本承诺为 1 亿美元。OKX Ventures 致力于探索全球最佳区块链项目，支持前沿区块链技术创新，促进全球区块链行业的健康发展，并投资于长期结构性价值。
通过致力于支持推动区块链行业发展的企业家，我们帮助建立创新型公司并为区块链项目带来全球资源和历史经验。
关于 Polychain
Polychain 是一家投资公司，致力于通过积极管理这些区块链资产的投资组合为投资者带来丰厚的回报。
关于德尔福
Delphi Digital是一家以研究为导向的公司，致力于加深对日益增长的数字资产市场的理解和发展。该公司通过四大业务线支持生态系统：Delphi Research、Delphi Ventures、Delphi Creative 和 Delphi Labs。
一、当加密货币遇上人工智能
OKX Ventures（研究员）：目前，人工智能技术的发展严重依赖于OpenAI、谷歌和Nvidia等巨头的推动。Nvidia掌控着整个人工智能时代的“权力”，而OpenAI和谷歌则掌握着最关键的数据和技术解决方案。这种中心化、严重依赖巨头的状态，可能会限制行业的创新和发展。
然而，加密货币去中心化、无需许可的特性可以打破这些巨头的桎梏，从而有可能促进技术创新，为行业带来新的繁荣。目前，常见的重点领域包括算力、数据、模型和应用。
计算能力
像io.net、Prodia这样的分布式或者去中心化算力市场，利用全球市场上闲置的算力，打破巨头对算力产品的垄断。
我们热切地期待，如果未来分布式算力的总供给量超过中心化算力，将会发生什么。同时，由于AI算力资产的稀缺性和高收益性，类似Compute Labs这样的RWA（真实世界资产）项目应运而生。这些项目将算力资产通证化，并开发相关衍生品，构建起一个AI-Fi生态系统。
数据
Crypto的经济模型可以有效激励用户参与AI数据领域。例如，Depin等多个项目可以通过代币经济模型激励用户贡献、标注或验证数据，为AI模型训练提供数据源。0g.ai等项目构建了可扩展的数据可用性层和存储系统。此外，Crypto的隐私保护功能可以更好地保障用户数据的安全和隐私。Flock.io和Privasea.ai等项目强调了在模型训练过程中保护用户数据隐私的重要性。
模型
开放模型市场有望打破科技巨头对人工智能模型的垄断。用户不仅可以提供计算资源来支持人工智能模型的训练和推理，还可以提供数据或模型，并通过网络协议进行直接交互。然而，分布式模型训练仍然是一个充满挑战的领域，我们尤其渴望看到该领域的技术突破。我们也希望在不久的将来看到创业团队填补这一空白。
应用
从应用角度来看，人工智能与加密货币的结合为内容创作创造了新的机遇。用户可以自主构建具有个性化个性的虚拟角色和聊天机器人，例如Myshell，用户可以通过上传数据来训练模型，从而创建自己的AI智能代理。这也使数据提供者和模型训练者能够从平台的发展中受益，形成正向的数据飞轮。
Polychain Capital：人工智能的格局正在经历重大转变，从闭源模型转向日益复杂的开源替代方案。虽然这种转变使得人工智能功能的获取更加民主化，但也带来了新的挑战，尤其是在模型创建者的价值获取方面。开源模型的金融化是加密货币与人工智能交汇带来新机遇的领域之一。
区块链技术实现了溯源、所有权和可验证性。当该技术与代币结合时，它将为价值积累奠定基础，这在以前是不可能实现的。例如，Ora 的初始模型发行 (IMO) 展示了代币如何代表人工智能模型，使代币持有者能够在这些模型可交易时获得收益。这种方法不仅激励了开源开发，也确保了创作者和贡献者获得公平的报酬。
除了金融化之外，加密货币与人工智能的融合正在推动公共治理和系统透明度的创新。随着人们对人工智能模型中潜在偏见和中心化控制的担忧日益加剧，基于区块链的解决方案提供了去中心化的训练、推理和治理机制。这些系统可以提供透明的决策流程，并允许社区参与模型开发和部署。
然而，创新的真正前沿在于底层基础设施的开发。我们看到分布式计算网络、专为分布式网络设计的训练算法、新颖的数据所有权机制，以及支持模型所有权和收益共享的新代币标准都在不断进步。这些基础设施的发展正在为更复杂的加密技术和人工智能应用奠定基础。
一个尤其有前景的方向是人工智能代理和可执行任务系统的出现。这一概念设想将人工智能代理或代理网络视为个体的延伸，能够自主执行复杂的任务序列。其潜在的应用范围广泛，从个性化数字助理到DeFi领域的高级自动化，最终发展成为能够创造自身价值的完全自主的个体。然而，这一愿景的实现取决于几个关键基础，即对用户数据的强大隐私保护、可验证的计算系统（尤其是针对具有治理或财务影响的任务），以及与基础设施层的无缝集成。
加密技术与人工智能相结合的项目开发仍处于早期阶段。但通过测试和改进，它们正在快速发展。虽然尚未确定最终的最佳实践，但加密技术在解决人工智能面临的一些最紧迫挑战方面的潜力正日益显现。
随着我们不断前行，我们期待看到更多能够充分利用加密货币和人工智能优势的精妙应用。这种融合不仅有望催生出更加透明、更可靠的系统，还能显著提升人工智能和区块链技术的可用性和功能性。随着我们不断探索和拓展这些变革性技术交汇点的无限可能，未来之路充满激动人心的发展。
二、解读加密货币和人工智能的投资方法
OKX Ventures：我们可以通过观察该行业当前的发展趋势来探讨这个话题。
从炒作到实质
该行业目前正在从炒作走向实质。过去一年，涌现出许多加密货币和人工智能项目，主要集中在基础设施领域，应用场景较少。应用层往往比较肤浅，缺乏创新，技术含量较低，很大一部分项目是由炒作而非真正的进展驱动的。炒作和泡沫在技术创新的早期阶段很常见，但随着市场资源的优化配置，我们将看到真正精通技术的创业团队进入加密货币和人工智能领域。市场将开始青睐那些能够提供真正价值、可扩展性和可用性的项目，而不是那些仅仅依赖炒作和市场营销的项目。
从投机到需求
市场将从投机驱动转向需求驱动，关注点将从潜在的投机价值转向实际的使用和落地。创业者不能再仅仅依靠叙事来吸引投资者。市场现在对纯粹叙事驱动的项目更加谨慎和保守。未来，拥有真正市场需求和业务收入的项目将成为投资者的必需品。这是我们投资加密货币和人工智能领域的基本逻辑。
基于以上趋势，我们把投资逻辑整理成三个核心点。
市场需求导向
许多人工智能初创公司在产品上线后才意识到市场并不买账，也就是说用户对他们的产品没有需求。这往往源于创业初期市场调研不足，产品没有面向实际市场需求，或者基于未经验证的伪需求的错误假设。因此，在加密货币和人工智能领域进行定位时，我们非常重视满足市场需求。首先，我们会评估项目总体方向，确定项目所属的加密货币和人工智能细分领域、市场规模、未来增长潜力以及竞争格局。其次，我们会考虑项目解决了什么问题，满足了哪些需求。即使只是解决一个小问题，解决市场痛点也是一个可行的方法。
不仅仅是叙事
加密和人工智能领域经常被批评为过度叙事驱动，缺乏实际应用。虽然我们并不完全认同这种观点，但市场确实越来越不愿意接受纯粹的叙事。因此，真实的商业场景和商业模式尤为重要。初创公司必须创造业务收入才能实现财务可持续发展。许多初创公司仅仅依靠NFT或代币销售作为唯一的收入来源，这是不可持续的。团队必须拥有清晰的商业模式，明确他们的收入来源，而不是仅仅依靠叙事来吸引市场投资。
团队需要有人工智能背景
人工智能的迅速崛起迅速点燃了 Web2 市场和风险投资的热情，这股浪潮也自然蔓延到了加密货币领域。许多加密货币初创公司开始顺应人工智能潮流，重新包装其产品，从而带动了加密货币和人工智能项目的激增。然而，由于许多团队缺乏人工智能的技术背景，这些项目往往流于表面，缺乏竞争力，很快被市场淘汰。人工智能的技术门槛很高，尤其是在加密货币和人工智能的结合下。要想有效地融合这两个领域，必须对这两个领域有深入的理解。否则，很难获得市场认可。
总结一下，我们投资的基本思路是，在一个高潜力的领域，找到市场的需求和问题，并找到最合适的团队。我们通过支持创业者，帮助他们从零到一，满足市场需求，解决问题。
Polychain Capital（Sven）：目前，加密货币和人工智能项目的格局无疑是以叙事为主导的，这是早期变革型技术的典型特征。这种叙事重点不仅仅是市场营销，更是生态系统演进的必要组成部分。它有助于吸引注意力，培养社区参与度，并推动应用的早期阶段。
然而，我们深知，透过叙事去洞察这些项目背后的技术及其在现实生活中的应用至关重要。我们对加密货币和人工智能领域的投资理念源于对这两种技术及其潜在协同效应的深入研究和全面理解。我们重视那些不仅拥有引人入胜的愿景，还展现出清晰的市场应用路径和坚实技术基础的项目。这种方法需要广泛而深入的研究方法，这使我们能够过滤掉杂音，识别出我们认为真正具有创新性的项目。
当前的投资格局涵盖了加密货币和人工智能堆栈的各个层面。在基础设施层面，我们看到了 GPU 网络、分布式训练、推理和智能网络、可验证和隐私计算以及数据管理解决方案等领域的良好发展。虽然其中许多项目仍处于建设阶段，但它们为下一波创新浪潮奠定了关键基础。
展望未来，我们预测几个关键趋势将塑造加密和人工智能的未来。我们坚信，区块链系统和加密货币为人工智能代理自主运行和执行复杂任务提供了理想的框架。数据隐私仍然是一个核心问题，随着同态加密、多方计算和零知识证明等密码技术效率的提升，它们开始与更多机器学习方法（例如差分隐私和联邦学习）一起成为支持隐私保护人工智能解决方案的真正选择。
我们预计去中心化数据市场、可验证推理网络、去中心化训练和微调平台以及 AI 代理基础设施将持续增长。这些发展可以实现 AI 能力的民主化，并创建公平、透明和高效的系统。将 AI 融入现有区块链平台，有可能推动下一波加密货币的采用。这可能体现在 DeFi 的 AI 驱动分析、主动资产管理的预测模型、风险模型以及 DAO 的增强治理机制。使用高质量数据集进行训练的更小、更高效的模型的趋势可能会持续下去。这种转变可以实现更个性化的 AI 体验，并减少各种应用中的摩擦。
值得注意的是，虽然我们能够识别这些趋势和投资标准，但加密货币和人工智能领域仍然高度活跃。支持这些创新的基础设施仍在开发中，我们预计未来将会出现大量的迭代和改进。这种不断变化的格局虽然可能存在一些不确定性，但对于那些愿意深入研究并保持长远眼光的人来说，它提供了独特的投资机会。
加密货币与人工智能的融合为变革性创新和投资机会提供了肥沃的土壤。随着该领域的成熟，我们预计，纯粹的叙事驱动型项目将转向那些能够展现现实影响力、坚实技术基础和可持续增长模式的项目。正是在这种转变中，最引人注目的投资机会可能会涌现。
Delphi Digital（思考）：软件正在吞噬世界，而人工智能正在吞噬软件。人工智能的本质在于数据和计算。因此，那些能够最有效地获取这两个关键输入（基础设施）、协调它们（中间件）或利用它们来满足用户需求（应用程序）的人，将获得巨大的价值。
Delphi Ventures 正在积极投资 DeAI 堆栈各层级的项目。首先，在基础设施层面，DeAI 依赖于数据和计算，特别是通过加密货币激励机制来高效获取这些资源。这是堆栈中最具挑战性但也可能带来丰厚回报的部分。目前，分布式训练协议和 GPU 市场通过协调异构硬件提供了经济高效的解决方案，而 DePIN 网络凭借其低成本构建硬件网络的能力，有望在未来的智能经济中发挥重要作用。
其次，在中间件层面，DeAI 旨在实现高效的可组合计算，类似于 DeFi 的“乐高”模型。我们尤其看好高效的路由机制，例如，如何根据用例选择最具成本效益和性能的模型。我们也看好图神经网络、在受限的链上环境中扩展数据和计算的协处理器，以及解决开源开发者激励问题的基于加密的机制。如果应用得当，DeAI 中间件将为模块化 AI 方法带来令人信服的可能性，最终可能超越当今科技巨头的集成闭源版本。
最后，在应用层面，链上代理协议或许是提升加密领域用户体验的关键。通过连接计算网络和用户，这些协议不仅可以降低成本，还能推动对 Web3 基础设施的需求，从而催生新的经济模式。
总体而言，人工智能将深刻改变我们的经济格局。尽管目前关于去中心化人工智能的论述可能过于乐观，但其蕴藏的机遇规模巨大。对于那些有耐心和洞察力的人来说，去中心化人工智能中可组合计算的真正愿景，或许能够验证区块链本身的愿景。
三、探讨未来机遇
OKX创投（研究员）：技术的突破与创新是永恒的机会。
在人工智能领域，存在着严重的技术垄断。数据和核心技术在很大程度上被科技巨头所掌控，这极大地挤压了初创企业的生存空间。打破这些科技巨头的技术垄断是创业者需要面对的首要挑战。我们期待看到更多创业团队走出跟随者的角色，通过加密技术与人工智能的融合，打破中心化科技巨头的垄断，实现技术突破和创新，真正落地符合市场需求的叙事和产品。
如何才能在竞争中立于不败之地，是创业团队需要考虑的问题。
- 商业模式与可持续性：创业团队需要探索其商业模式及其可持续性。单纯基于叙事的项目已不再被市场接受。团队需要稳定的业务收入，或清晰可行的、面向未来的盈利商业模式。
- 财务管理和成本控制：创业团队需要具备完善的财务管理和成本控制能力，才能确保项目的长期稳定。财务问题是初创企业最常见的问题之一，许多项目因财务管理不善而失败。
- 灵活性和敏捷性：创业团队需要足够的灵活性和敏捷性。市场瞬息万变，一项技术突破就可能导致众多初创企业倒闭。团队必须具备适应能力，根据市场变化调整战略和方向，学会把握时机，有效把握机遇。
Polychain Capital（Sven）：就机遇而言，我们正见证人工智能和加密货币领域情绪的显著转变。机构和监管机构对加密货币市场的认知度有所提升，这一点在2024年早些时候美国批准比特币和以太坊ETF，以及最近美国大选的结果都得到了印证。这一进展标志着加密货币社区的情绪转变，主流接受度不断提升，并为进一步的创新打开了大门。
与此同时，人工智能领域正在经历自身的转型。围绕领先人工智能公司的担忧开始出现，例如 OpenAI 的创始成员纷纷离开，以实现“超级联盟”的理念，以及围绕人工智能物理基础设施的军备竞赛。这为人工智能开发和治理的全新创新方法创造了机会。这种转变与许多加密项目所秉持的去中心化理念相契合，为协同效应提供了独特的机会。
从企业到个人用户，各行各业对人工智能解决方案的需求依然旺盛。然而，该领域仍处于萌芽阶段，创新空间广阔，尚未形成明确的主导战略。结合更公平、更开放的人工智能理念，这为能够有效结合人工智能和区块链技术优势的项目创造了肥沃的土壤。“超级协同”的概念解决了人们对人工智能加速发展智能的担忧，并确保这些系统的运行方式符合人类的价值观和目标。除了协同之外，人们越来越认识到用户在人工智能开发中贡献和拥有所有权的必要性。允许这种所有权和协同的加密项目已经获得了显著的认可。
然而，巨大的挑战抵消了这些机遇。全球经济面临巨大阻力，包括持续的冲突、衰退预警、高通胀和高利率。这些因素导致支出环境谨慎，并可能影响对加密货币等另类资产的投资。有趣的是，这种充满挑战的环境也可能促使人们将加密货币视为传统金融体系的替代方案。比特币就是一个例证，它越来越被视为“数字黄金”，并在不确定时期成为潜在的价值储存手段。
监管不确定性始终令人担忧。加密货币和人工智能的法律环境瞬息万变，不同的司法管辖区各自实施各自的监管方法。这两个领域的项目都必须应对这种不确定的局面，并始终保持敏捷。人才招聘是项目面临的另一个关键挑战。在人工智能和区块链技术领域拥有深厚专业知识的人才匮乏，导致竞争异常激烈。人才短缺可能会严重影响项目开发和创新，并可能减缓这一快速发展领域的进展。
展望未来，当前的市场周期很可能成为加密货币和人工智能项目的筛选机制。那些能够有效满足现实需求、适应监管挑战并真正整合这些技术的项目，有望成为下一阶段行业发展的领导者。随着市场的成熟，我们有望看到加密货币和人工智能技术向更可持续、更实用的应用转变。这一演变可能的特点是更加关注人工智能系统中的用户所有权和数据权利，开发强大的去中心化人工智能基础设施，将人工智能功能集成到现有的区块链生态系统中，以及由人工智能和区块链技术的融合所驱动的新型经济模式的出现。
Delphi Digital（思考）： DeAI 面临的最大挑战在于基础设施层，特别是构建基础模型所需的资本密集度以及数据和计算的规模回报。
大型科技公司在这方面拥有明显的优势。它们利用第二代互联网的垄断利润积累了大量资本储备，并在十年低利率时期将这些资本储备再投资于云基础设施，试图垄断情报市场的关键投入——数据和计算。
由于大规模训练的资金需求和高带宽要求，超级集群仍然是最佳选择，它为大型科技公司提供了最强大且通常闭源的模型。许多公司计划租赁这些模型以获取垄断利润，并将收益再投资。然而，人工智能领域的人才池比Web2.0的网络效应更浅。尖端模型的价值正在迅速贬值，尤其是在Meta转向焦土战略，投入数十亿美元开发像Llama 3.1这样的高性能开源模型的情况下。
随着低延迟去中心化训练方法的兴起，尖端模型的商品化趋势日益明显。这种转变将竞争从大型科技公司控制的硬件超级集群转移到更有利于开源和加密软件创新的环境。与此同时，获取智能的成本正在迅速下降。
我们在DeAI 系列报告中探讨了大型科技公司和 DeAI 之间的紧张关系，感兴趣的读者可以免费阅读。
鉴于“混合专家”架构的计算效率以及大型语言模型的集成和路由，未来不太可能被少数超级模型所主导。相反，我们预计影响力将由一个由数百万个形态、规模和用例各异的模型和代理组成的智能网络所掌控。这带来了巨大的协调挑战，但同时也为区块链和加密货币激励措施填补这一空白提供了重大机遇，从而实现一个真正开放且可组合的资源网络的愿景，该网络将统治21世纪。