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在本期中，我们分享了坎伯兰对市场的看法：随着 ETH 飙升 36%，比特币突破 10 万美元，这意味着市场可能回归 2021 年式的高贝塔市场动态，而稳定币基础设施将在 Meta 和 Stripe 公告的推动下扩展。
坎伯兰亚太区祝您早安，周一愉快！上周对加密货币来说意义重大，无论从价格还是整体来看都是如此。价格走势颇具看点，某种程度上感觉像是回到了2021年。最初的动能来自宏观领域，在积极的贸易发展推动下，股市大多已从4月份的低迷中恢复过来。BTC一直处于一种两难境地：黄金在4月份表现亮眼，而股市则让比特币爱好者们意识到，BTC仍然是一种风险资产。宏观逆风的缓解使BTC回升至9万美元的高位，并在周四实现突破，突破了10.3万美元，此后再未出现回落。
有趣的是，这引发了 ETH 的优异表现。在 2021 年的牛市中，我们通常会看到山寨币在上涨行情中表现得像高贝塔资产，但在 2024 年，情况并非如此，山寨币在上涨行情中表现不佳。这导致 ETH 成为本轮周期中最不受欢迎的资产之一，这或许也是上周对其存在大量空头头寸的原因。BTC 的强势将 ETH 推高至 2200 美元，此后加速上涨；过去一周，ETH 上涨了惊人的 36%，而 BTC 上涨了 8%，这是自 2021 年 5 月以来的最大单周涨幅。仅用两天时间，ETHBTC 就抹平了 3 月份的跌幅（之后整个 4 月份，ETH 一直横盘整理，毫无亮点）。ETHBTC 上一次出现这种走势是在合并之后。
这让市场处于一个有趣的境地。这次反弹可能只是 ETH 特有的（有人可能会说这是由 Pectra 升级推动的，尽管这似乎并不是真正的驱动因素）。但是，如果它回归到 2021 年的高 Beta 动态，那么本周可能会很有趣。在 2021 年时期，BTC 反弹将导致 ETH 反弹，然后，如果主要货币的价格保持不变，山寨币将大幅追赶，然后通常会加速超过。同样，这不是去年的范式，山寨币似乎确实不愿意在这里反弹。自 5 月初以来，ETH 是 L1 中表现最好的；大多数山寨 L1 的涨幅都在 10-25% 之间。SOL 本月上涨了 15%，可能是市场是否会恢复 Beta 动态的最佳指标；如果本周它能引起人们的兴趣，那么它可能会蔓延到 L1 领域的其他部分。
- 也有头条新闻，但主要集中在与价格关联性最低的领域：稳定币领域。稳定币是加密货币领域中少数几个真正找到产品与市场契合度的领域之一，因此我们认为这是基础设施可持续增长的关键领域之一，尽管稳定币的头条新闻通常不会对短期价格产生影响。
- Meta 宣布正在探索稳定币整合。
- Stripe 在 100 多个国家/地区推出了稳定币资助账户；其新功能不仅允许收款和付款，还允许商家持有稳定币
- Ramp 推出了一系列由稳定币驱动的卡
- 负面消息是，稳定币 GENIUS 法案在参议院首次投票中失败，辩论于周一恢复。
本周持续波动并不令人意外。宏观经济不太可能平静下来，贸易协议的消息陆续传出。如上所述，BTC 的交易似乎略低于其历史高点。下周将迎来 Solana 和 Avalanche 的精彩活动，随后是 Bitcoin Vegas，届时 JD Vance 和 David Sacks 将发表演讲。有趣的是，由于 4 月份的实际波动率较低，BTC 的上行波动率仍然相当低廉，后端波动率也几乎没有变动（BTC 9 月至 12 月的波动率上涨不到 1 倍）。总体而言，BTC 的隐含波动率实际上相当接近其历史低点，如果 BTC 突破其历史高点，这种低点几乎肯定不会持续。
祝您交易愉快！
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