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现货价格持续回调，BTC 交易价格较 1 月底创下的历史高点下跌逾 25%。ETH 跌幅更大，较 12 月 4,000 美元的高点下跌 53%。两种资产的衍生品市场都呈现出强烈的看跌景象：短期期货价格低于现货价格，永续掉期融资利率急剧且持续为负，期权市场定价已将其对长期看涨期权的偏好抵消。波动率期限结构的反转在上周末短暂缓解了市场波动，但随着周一美国市场开盘，波动率再次全面回升，短期波动率大幅偏向看跌期权。
ATM 隐含波动率，1 个月期限
BTC期权
BTC SVI ATM隐含波动率
随着美国交易期间现货抛售加剧，波动率期限结构再次出现反转
BTC 25 Delta 风险逆转
虽然不像 ETH 那样看跌，但 BTC 的波动性微笑也偏向于所有期限短于 3 个月的看跌期权。
ETH期权
ETH SVI ATM 隐含波动率
随着抛售加剧，期限结构的短暂趋平已演变为更为强烈的反转。
ETH 25-Delta 风险逆转
由于短期微笑期权的下行溢价为 21 点，因此对价外看跌期权的偏好显著加深
市场综合波动曲面
上市到期波动率微笑
恒定到期波动率微笑
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