当我们分享来自机构研究合作伙伴的见解时，请关注最新的加密市场评论。
在本期中，我们每周分享来自Block Scholes 的最新加密衍生品。
在特朗普总统于 2025 年 1 月 20 日就职典礼前夕，衍生品市场对“首日”行政命令抱有乐观预期，其中包括对宣布设立战略比特币储备的猜测。周一的就职典礼之前，特朗普家族推出了两款表情包代币，这些代币在数小时内就吸引了数十亿美元的市值。然而，由于新任总统令人失望地没有宣布任何消息，波动率期限结构的反转、永续掉期融资利率的飙升以及短期期货合约的高溢价都已得到解决。尽管平价隐含波动率已基本回升至 1 月初的水平，但比特币市场在整个期限结构中仍然强烈偏向价外看涨期权。
ATM 隐含波动率，1 个月期限
BTC期权
BTC SVI ATM隐含波动率
特朗普就职典礼见证了自去年11月美国大选以来期限结构的最大逆转。
BTC 25 Delta 风险逆转
尽管看跌情绪不如昨天那么强烈，但尽管现货价格上涨，短期看跌期权仍略微偏向价外看跌期权。
ETH期权
ETH SVI ATM 隐含波动率
与 BTC 一样，ETH 的波动期限结构也出现强烈反转，然后在 2025 年 1 月 20 日之后趋于平缓。
ETH 25-Delta 风险逆转
ETH 的走势并未像 BTC 在就职典礼前夕那样，在短期内出现看涨情绪的增强
市场综合波动曲面
上市到期波动率微笑
恒定到期波动率微笑
Block Scholes Ltd 在本文件中提供的信息仅供参考，并不一定代表 OKX 的观点。这些第三方发布的任何其他免责声明也适用，并应视为本文件的一部分。
本报告并非财务建议、投资推荐或对特定交易策略的认可。本报告的内容（包括但不限于任何图表、图表和数值数据）均按“原样”提供，不附带任何明示或暗示的保证。免责声明包括但不限于性能、适销性、特定用途的适用性、准确性、遗漏、完整性、时效性和延迟性。
加密货币市场波动剧烈且难以预测，存在巨大的市场风险，包括价格大幅波动。本报告所含策略、观点和分析均基于撰写时可用的信息，如有变更，恕不另行通知。此外，本报告还基于某些假设和历史数据，这些数据在未来可能不再准确或适用。因此，依赖本报告进行投资决策的风险由您自行承担。
过往表现并不代表未来业绩。尽管我们力求提供准确及时的信息，但我们无法保证本报告所含任何数据或信息的准确性或完整性。对于因使用本报告而造成的任何损失或损害，包括但不限于利润损失或投资损失，我们概不负责。
投资者在做出任何投资决策前，应自行研究并咨询合格的财务顾问。OKX 纳入的任何特定加密货币或交易策略并不构成 OKX 的认可或推荐。