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在本期中，GSR回顾了 12 月份的加密货币市场。
比特币和以太坊
比特币12月价格约为96,500美元，当月下跌3%，至93,500美元。然而，这并非在12月5日比特币首次突破10万美元之前，这一里程碑式的成就与其市值首次突破2万亿美元并成为仅次于谷歌和亚马逊的全球第七大资产同时发生。随着人们对美国战略比特币储备的热情高涨，比特币价格进一步上涨，并在12月17日创下108,135美元的历史新高。随后，鹰派的联邦公开市场委员会（FOMC）会议重新设定了人们对美联储2025年降息的预期，并给加密货币价格带来压力。除了美联储之外，当月还有各种负面消息，包括 Mt. Gox 将 28 亿美元 BTC 转移到未知地址，美国政府将 19 亿美元被扣押的丝绸之路 BTC 转移给 Coinbase Prime，萨尔瓦多放松比特币交易以确保获得 IMF 贷款，贝莱德表示“无法保证”比特币 2100 万的总供应量不会改变，谷歌的新量子计算芯片引发了人们对比特币安全性的质疑。尽管如此，比特币还是获得了包括美国当选总统特朗普、美联储主席鲍威尔和俄罗斯总统普京在内的主要领导人的积极关注，企业和国家继续在其资产负债表中增加或探索增加比特币，当月 ETF 流入量仍保持在 46 亿美元的高位。最后，比特币开发继续蓬勃发展，Stacks 在主网上线后推出了 sBTC 升级版（仅提供存款功能），Babylon TVL 突破 50 亿美元，Botanix 在 2025 年主网上线前启动了最终测试网。
以太坊 12 月也出现下跌，月初价格约为 3,700 美元，最终收于 3,350 美元，跌幅达 10%。ETH 受到与比特币相同的市场和宏观因素的影响，尽管基本面有所改善，但 ETH 仍出现下跌。事实上，当月通胀率保持在低位，年化率仅为 0.3%，网络收入增长了 20%，活跃地址、每日交易量和 DEX 交易量均有所提升。当月 ETH 现货 ETF 流入量也创下新高，总额达 21 亿美元，尽管强劲的流入主要发生在上半月。此外，社区就提高 Gas 上限展开了讨论，Vitalik 撰写了一篇关于钱包的博客文章，Flashbots 迁移到了其去中心化区块生产软件 BuilderNet，Eigenlayer 则在测试网上推出了升级的 Staking 奖励和削减功能。最后，L2 仍然很繁忙，因为 ZKsync 公布了其 2025 年路线图，其中包括目标 10,000 TPS，Optimism 推出了新的 Superchain 代币标准，Scroll 宣布了名为 OpenVM 的新 zkVM，ENS 利用 Linea 技术堆栈实现其 Namechain L2。
BTC 和 ETH
来源：Santiment、GSR。
寻找美国战略比特币储备
近期，美国多方努力建立战略比特币储备，引发了关于其利弊的争论。回想一下，唐纳德·特朗普于2024年7月首次承诺将美国目前持有的200亿美元没收比特币转换为战略储备，以此建立战略储备。与此同时，参议员卢米斯起草了一项法案，指示政府逐步购买100万比特币，约占总供应量的5%。该想法的支持者列举了诸多经济和货币优势，例如对冲货币贬值和实现储备基础多元化；地缘政治优势，例如增强美国的全球货币地位；以及比特币去中心化和无需许可的特性所带来的金融和人权方面的优势。然而，知名经济学家和前政府官员对该提案提出了严厉批评，认为其将对美元作为世界储备货币的地位以及美国应对赤字的能力产生负面影响；与石油等其他储备资产相比，比特币除了价值存储之外的用途有限；比特币规模较小、波动性更大、历史更短；设立储备相当于向现有持有者发放救济金。这些阻力，加上设立大规模永久性储备可能需要国会批准，导致大多数人认为该提案实现的可能性很低，但如果真的实现，可能会引发一场国家层面的比特币战争。
12 月出现了多项与战略储备相关的进展，其中大多数都是积极的，使得观察人士增加了建立战略储备的概率。例如，当被问及美国是否会建立战略储备时，特朗普回答“是的，我认为会”。据报道，特朗普与 crypto.com 的首席执行官讨论了这个想法，参议员 Lummis 据称与财政部长提名人 Bessent 讨论了她的法案，一些人认为特朗普上任后将发布行政命令建立战略储备。此外，美国几个州也加入了这一行列，德克萨斯州、宾夕法尼亚州和俄亥俄州提出了建立州级战略储备的法案，而来自大司法管辖区的立法者提议建立国家比特币储备，其中包括俄罗斯国家杜马议员、欧洲议员和日本议员。总而言之，我们怀疑特朗普将指示政府维持其现有的比特币储备，这不会导致美国政府对比特币产生新的需求，但既可以消除美国潜在的抛售，又可以增加比特币作为储备货币的可信度，尽管美国在创建更大的战略储备时收购更多比特币的可能性仍然很低。
参议员 Lummis 提出的比特币法案
来源：Senate.gov、GSR。
企业疯狂购买比特币
12月，企业也持续大量购买比特币。例如，能源管理公司 KULR Technologies、比特币开发公司 Matador Technologies、汽车配件制造商 Worksport 以及印度计算机网络机构 Jetking Infotrain 均首次购买了比特币。此外，还有几家企业在12月再次购买了比特币，其中包括 MicroStrategy（该公司在11月购入 140 亿美元后，12月又购入了 40 亿美元），以及比特币资金管理巨头 Semler Scientific 和 Metaplanet。此外，还有许多企业在今年早些时候将比特币作为资金资产，例如 Thumzup、Solidon、Nano Labs、Cosmos Health、Genius、SOS、Rumble 和 Remixpoint 等。
除了直接购买之外，还有一些值得关注的进展。例如，微软股东投票反对一项研究将比特币纳入公司财务的提案。然而，该倡议背后的保守派智库已向包括亚马逊在内的其他60家公司提交了类似的提案，这为比特币在企业财务中的持续应用提供了更多机会。此外，Sora Ventures 推出了一只1.5亿美元的基金，专门投资于采用比特币财务策略的公司。随着法定货币购买力的下降、MicroStrategy 的成功以及市场对那些大胆尝试的公司回报丰厚，这一趋势在2025年可能会持续甚至加速。
顶级企业比特币持有者
来源：BitcoinTreasuries.net、GSR。注：数据截至 2024 年 12 月 30 日
美国政治和监管动态
当选总统特朗普在 12 月提名了多位关键人物出任其政府职务，其中许多将对数字资产行业产生重大影响。例如，特朗普提名 Craft Ventures 联合创始人、著名加密货币倡导者戴维·萨克斯 (David Sacks) 担任白宫人工智能和加密货币沙皇。萨克斯曾是 PayPal 高管，他强烈支持建立明确的加密货币监管框架。此外，特朗普任命前美国证券交易委员会委员、加密货币坚定支持者保罗·阿特金斯 (Paul Atkins) 为美国证券交易委员会主席。这些 12 月的任命是在 11 月一系列备受瞩目的提名之后做出的，包括对冲基金经理斯科特·贝森特 (Scott Bessent) 出任财政部长，Cantor Fitzgerald 首席执行官霍华德·卢特尼克 (Howard Lutnick) 出任商务部长，罗伯特·肯尼迪 (RFK Jr.) 出任卫生部长，皮特·赫格塞斯 (Pete Hegseth) 出任国防部长，以及埃隆·马斯克 (Elon Musk) 和维韦克·拉马斯瓦米 (Vivek Ramaswamy) 出任政府效率部联席主管。
保罗·阿特金斯（Paul Atkins）被任命为美国证券交易委员会（SEC）主席，可能标志着美国加密货币监管的一个转折点。作为前SEC委员和代币联盟（Token Alliance）联合主席，阿特金斯拥有深厚的机构知识和明确的加密货币支持立场。因此，阿特金斯可能会重新审视正在进行的执法案件，倡导安全港规则，以确保代币发行免于诉讼风险，并/或与国会合作，为稳定币和DeFi（去中心化金融）制定清晰的监管规则。除了主席职位之外，阿特金斯领导下的SEC的构成也是另一个关键因素。目前，该委员会由三名反加密货币的民主党人（加里·根斯勒（Gary Gensler）、海梅·利扎拉加（Jaime Lizárraga）和卡罗琳·克伦肖（Caroline Crenshaw））和两名支持加密货币的共和党人（海丝特·皮尔斯（Hester Peirce）和马克·乌耶达（Mark Uyeda））组成。然而，根斯勒和利扎拉加都已宣布即将辞职，特朗普可能会提拔皮尔斯或乌耶达担任代理主席，直到阿特金斯的任命得到确认。如果他们愿意，此举将使他们能够相当迅速地推动数字资产规则的制定。此外，特朗普将有机会通过利扎拉加的继任者进一步塑造SEC。虽然惯例通常允许少数党提名一个席位以维持3比2的平衡，但特朗普可以绕过这一惯例，任命另一位支持加密货币的共和党人。即使特朗普坚持传统，参议院多数党领袖查克·舒默现在的支持加密货币立场也可能为民主党候选人带来有利的条件。这些政治发展，加上特朗普的积极任命，表明监管环境将在2025年及以后为加密货币行业提供更清晰的监管和更强大的支持。
2013 年至 2023 年 SEC 加密货币活动（按类型）
资料来源：Cornerstone Research、GSR。注：其他包括止损单、逾期申报和交易暂停。完整附件说明，请点击此处查看原始附件。
比特币的量子计算威胁
谷歌宣布其名为“Willow”的新芯片在量子计算方面取得突破，引发人们对比特币和其他区块链现在可能容易被量子计算机破解其加密算法的担忧。然而，这种担忧在很大程度上被夸大了。虽然谷歌的 Willow 芯片代表了实用量子计算机的真正突破，最终可以破解加密算法，但大多数专家认为，距离这样的系统还有十多年的时间。客观地说，谷歌的 Willow 芯片的大小为 105 个物理量子比特（量子比特是量子计算机中相当于传统计算机的比特），但据估计，破解易受量子攻击的加密算法需要拥有数百万或数千万个物理量子比特的量子计算机。即使在等于或超过摩尔定律速度的激进扩展假设下，预计也要到 2030 年代中后期才能达到这个规模，如下图所示。
虽然量子计算对区块链和互联网加密技术的威胁可能仍需时日，但这一威胁真实存在，应引起人们持续警惕。幸运的是，量子计算机对加密系统构成的威胁已被充分理解。首先，人们普遍认为可以抵御量子计算机攻击的加密方案，包括基于格和基于哈希的加密方案。然而，目前一些应用最为广泛的加密方案却存在漏洞，包括支撑互联网传输层安全 (TLS) 协议的 RSA 算法，以及在区块链中广泛使用的椭圆曲线方案，例如比特币的 Shnorr 签名以及以太坊的 ECDSA 和 BLS 签名。要实现抗量子攻击，需要将这些系统迁移到量子安全加密算法。美国商务部国家标准与技术研究院 (NIST) 发布了指导方针，要求在 2030 年后弃用 RSA 和 ECDSA 方案，并在 2035 年后禁止使用，转而采用抗量子算法来保护敏感信息。区块链系统可能也会遵循类似的时间表。虽然在抗量子加密算法比目前使用的算法效率低得多的情况下，这种迁移目前并不值得进行，但随着量子计算的改进，迁移将变得越来越紧迫。这些迁移将需要区块链系统进行硬分叉，并可能迫使区块链社区做出有争议的决定，其中可能包括冻结中本聪在比特币上的货币。因此，虽然威胁并非迫在眉睫，但量子计算机对区块链构成了未来几年必须面对的重大挑战。
量子计算机预计要到 2030 年代末才能破解密码
来源：Koen Groenland，GSR。
作者：
Brian Rudick，高级策略师 | Twitter、Telegram、LinkedIn
Carlos Guzman，研究分析师 | Twitter、Telegram、LinkedIn
Toe Bautista，研究分析师 | Twitter、Telegram、LinkedIn
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