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本周，OKX 机构研究主管、特许金融分析师 Kelvin Lam 在本期文章中探讨了一个最受关注的问题：这三个关键的市场驱动因素如何在第四季度为加密资产带来引人注目的机会。
焦点：揭示 2023 年第四季度影响加密货币市场的三大关键驱动因素
TL;DR
随着我们进入今年最后一个季度，我们的重点转向提供机构交易者最关注的关键市场驱动因素。宏观经济形势正处于一个令人关注的节点，而历史模式和基本面驱动因素则为了解这一关键时期数字资产领域的动态提供了宝贵的见解。在本期新闻通讯中，我们将深入探讨在接近今年年末之际，预计将塑造加密货币市场的三大关键驱动因素。
充满挑战的宏观环境
- 正如9月6日发布的上一期报告所指出的，我们重申比特币与M2货币供应量之间的强相关性。FRED*的最新数据显示，8月份M2供应量有所下降，这再次证实了这种关系的持续性。此外，近期的通胀和就业数据**描绘了一幅经济强劲的图景，但并未出现任何促使各国央行暂停量化紧缩政策（QT）或启动政策调整的明确信号。因此，全球债券市场经历了大幅抛售，国债收益率升至过去16年来的最高水平（参见下图）。值得注意的是，上一次国债收益率达到这一水平时，比特币尚未出现。事实上，当前的市场环境正在经历新的调整，随着市场参与者适应这些不断变化的动态，不确定性和波动性将加剧。将注意力转向财政方面，市场对美国政府可能关门的担忧加剧。目前，美国政府关门已延长45天至11月17日。除非两党达成一致解决方案，否则随着新的最后期限临近，这一问题将再次成为焦点。这些不确定性的持续存在，将进一步加剧今年剩余时间的市场波动。
*美国联邦储备系统理事会，M2 [M2SL]，摘自圣路易斯联邦储备银行 FRED；https://fred.stlouisfed.org/series/M2SL，2023年 10 月 5 日。
**美国劳工统计局，美国通胀率（8月），2023年9月13日；美国非农就业人数（9月），2023年10月6日。
资料来源：TradingView
比特币的季节性强势
- 在充满挑战的宏观环境下，比特币在过去 10 年中呈现出明显的正季节性模式。分析 BTC 的历史月度回报率，10 月和 11 月是比特币表现最好的月份，过去十年的平均回报率分别为 20.5% 和 50.6%。10 月份的命中率为 80%，并且在过去四年中一直保持上升趋势（见下表）。将视野扩大到第四季度，虽然命中率下降至 60%，但平均回报率仍然高达 83.6%。历史不会重演，但往往会押韵。虽然各种基本面和技术面因素可以解释不同时间点的季节性模式，但它可以被视为一种自我实现预言的现象，即交易者倾向于根据观察到的季节性模式采取更为乐观的立场。由于近几个月交易量和市场参与度的下降，这种行为可能会得到进一步强化和巩固。简而言之，市场似乎期待着在第四季度到来之际，可能引发比特币上涨的潜在催化剂。任何利好消息都有可能推动比特币上涨突破，这与观察到的季节性模式相符。
资料来源：OKX
稳定币活动复苏
- 最近几周，加密货币市场中一个显著的趋势出现了逆转，那就是稳定币的总市值。在经历了下跌之后，稳定币的总市值开始企稳，甚至自今年8月中旬以来有所反弹（见下图）。稳定币在加密货币市场流动性方面发挥着至关重要的作用。稳定币供应量的稳定和潜在增长表明，可用于加密货币市场的可用资本正在复苏。除了成熟且占主导地位的稳定币外，过去两个月还出现了新的市场进入者，其供应量持续健康增长，如下图所示。一个值得注意的例子是PYUSD（PayPal USD），它由全球最大的支付公司之一支持。尽管目前仅限于美国符合条件的客户，但更多机构参与和采用稳定币可能会减少法币与加密货币转换中的摩擦。稳定币领域的幕后活动也十分活跃。例如，Paxos 已公开宣布与大型科技和金融服务公司合作，探索白标稳定币项目。此外，香港、日本和新加坡等多个司法管辖区已启动以稳定币或央行数字货币 (CBDC) 为重点的试点项目。这些发展进一步凸显了世界各地对稳定币日益增长的兴趣和实验。
来源：DeFiLlama
总而言之，尽管宏观经济环境引入了一些可能影响加密资产的不确定因素，但积极的市场发展预示着加密市场第四季度可能更加光明。这些因素也表明，从资产配置的角度来看，主流加密资产提供了超越大盘风险资产的绝佳机会。交易者必须密切关注不断变化的市场动态、季节性模式和稳定币的采用情况，因为这些因素将决定加密市场在今年最后一个季度的走势。