在我们与10x Research合作推出的首期《机构首要关注》中，我们深入探讨了流量和流动性在加密货币市场中的关键作用，重点介绍了稳定币交易量和比特币期货活动的近期趋势。
TL;DR
- 流量和流动性在加密货币市场至关重要。交易活动的增加会提升流动性，并提升稳定币交易量和比特币期货交易量等关键指标。
- 到2024年3月中旬，稳定币的交易量飙升至1400亿美元，但现在日均交易量仅为400亿美元，表明交易活动有所下降。值得注意的是，稳定币的铸造量（影响加密货币价格的重要因素）在比特币减半后达到顶峰，随后回落。
- 受ETF相关事件和通胀担忧的影响，比特币需求波动较大，其中永续期货和ETF获批预期导致需求出现显著下跌和反弹。监测这些流量指标有助于预测市场动能，目前市场盘整是由于流量和流动性放缓所致。
在加密货币世界中，流量和流动性至关重要。更高的交易活跃度会提升各种交易量和成交量指标的流动性。诸如稳定币每日成交量以及比特币现货和永续合约的活跃度等关键指标有助于衡量市场的健康状况。在“DeFi 之夏”，总锁定价值 (TVL) 曾一度很重要，但随着 DeFi 在加密货币交易者中的作用逐渐减弱，其重要性也逐渐减弱。
尽管圣诞节和1月初出现了短暂的低迷，但稳定币的交易量仍在上升，尤其是在比特币现货ETF即将推出的预期下。到2024年3月中旬，稳定币的日交易量从200亿美元飙升至1400亿美元。目前，日交易量稳定在400亿美元左右，表明交易活动较为低迷。稳定币交易量的增加通常与加密货币价格上涨相关，反之亦然。稳定币铸造是法币进入加密货币市场的关键通道，也会影响价格；铸造活动的增加通常预示着加密货币价格上涨。
图 1：比特币（灰色，左侧）与比特币交易量（白色，右侧，十亿美元）
加密货币市场交易量从2024年1月初的400亿美元飙升至1600亿美元，并在意外通胀上升的背景下达到峰值。此后，交易量下降至七天平均500亿美元，表明市场情绪低迷。
从2023年10月到2024年3月中旬，30天滚动稳定币的铸造量从10亿美元增加到105亿美元，但在4月20日比特币减半后降至接近零，表明交易环境更加平静。1月份，比特币需求经历了“紧俏抛售”阶段，当时灰度GBTC的流出量超过了其他ETF发行商的买入订单。到2024年3月初，该ETF已积累了120亿美元，但由于通胀担忧加剧，该ETF在3月中旬暂停。随着通胀担忧的缓解，5月中旬资金流再次上升，但ETF资金流仍然低迷。
与永续期货的流动性（在3月中旬之前随着比特币ETF和稳定币的铸造而上升）不同，未平仓合约的平仓导致比特币在5月初下跌。由于预期美国证券交易委员会（SEC）将于5月20日批准以太坊现货ETF，永续期货的未平仓合约数量增加，比特币在6月份回升至历史高点附近。然而，以太坊ETF发行人和SEC的不确定性导致以太币价格和未平仓合约在6月份下跌，影响了我们的流量指标，进而影响了比特币价格。
图 2：比特币（灰色，左侧）与资金流量指标（白色，右侧，十亿美元）
监控流量和流动性可以直观地洞察加密货币市场。这些因素驱动的势头是加密货币价格上涨和下跌的关键驱动因素。值得注意的是，稳定币的铸造在比特币减半日前后停止。从1月1日到4月20日，比特币矿工创造了约65亿美元的收益，而稳定币的增长则增加了250亿美元。年初法币兑加密货币的需求强劲，但交易员选择等到减半后再将更多法币投入加密货币。
比特币近期的盘整可以归因于资金流和流动性的放缓。密切关注这些变量可以帮助投资者更好地识别积极的动量转变。并非所有资金流指标都需要转为正值，但强劲的指标必须转为正值才能推高比特币价格。
总而言之，流量和流动性对于理解加密货币市场的动态至关重要。交易活动的增加会提升流动性，稳定币交易量和比特币期货交易量等关键指标是衡量市场健康状况的重要指标。尽管交易量会有所波动，尤其是在比特币现货ETF发行和比特币减半等事件前后，但稳定币交易量和铸币活动的总体趋势仍能提供重要的洞见。
这些指标凸显了法币入口与加密货币价格之间的关系，强调了稳定币活动的重要性。监测这些变量，尤其是在重大市场事件期间，能够为投资者提供对潜在价格走势的宝贵预测。尽管市场经历了资金流和流动性放缓的时期，但识别稳健的资金流指标可以为预测积极的动能转变和把握新兴机会提供战略优势。