看涨日历价差交易是一种期权交易策略，旨在锁定两份到期日不同的期权合约价格随时间变化带来的收益。看涨日历价差是指交易者买入或卖出一份期限较长的看涨期权合约，同时持有一份期限较短、行权价相同的期权合约的反向仓位。看涨日历价差有时也称为时间价差或水平价差。由于两份期权合约的时间衰减，随着到期日的临近，看涨日历价差的盈利能力会增强。
本文将介绍看涨期权日历价差策略，并解释何时使用该策略可能更有利。之后，我们将探讨该策略的风险，并演示如何在不同的 OKX 产品之间进行水平价差交易。
TL;DR
- 看涨日历价差是一种多腿期权策略，其风险由时间衰减决定，并且从中受益。
- 看涨日历价差涉及具有相同执行价格但不同到期日的看涨期权的卖空和买入。
- 在市场波动时，需要监控价差，因为您需要在必要时修复交易和滚动期权。
- 看涨日历价差对于初学者来说可能存在风险，因为它们是多腿期权策略，需要同时开仓和平仓。
什么是看涨日历价差？
作为一种期权交易策略，在继续阅读本指南或尝试进行看涨日历价差交易之前，务必了解期权合约的运作方式。如果您不熟悉期权交易，请查看这份专门指南。
看涨期权日历价差交易是指同时买入和卖出等量、标的资产相同、行使价相同但到期日不同的看涨期权合约。买入看涨期权日历价差时，交易者将卖出一份短期看涨期权合约并买入一份长期看涨期权合约。卖出看涨期权日历价差时，交易者将买入一份短期期权合约并卖出一份长期期权合约。买入和卖出水平看涨期权日历价差均会形成“市场中性”头寸。
买卖看涨期权日历价差时，交易者支付买入的多头合约的标记价格，但收取卖出空头合约的标记价格。这两个价格之间的差额就是交易的入场成本，也称为“借方”。
该策略围绕“时间衰减”的概念展开。期权合约价格受其期限长短的影响。短期合约的溢价通常低于长期合约，因为后者的价差窗口期更长，价格可以转化为价内收益。
随着期权合约到期日临近，由于买方获利的可能性逐渐降低，价外期权的标记价格会下降。买入水平价差时，近期合约到期时的现货价格理想情况下会等于或低于行权价，这意味着该期权到期时毫无价值。交易者可以卖出长期合约，或者持有未平仓合约，等待价格上涨，从而可能获利。卖出看涨期权日历价差时则相反。
看涨日历价差组件
看涨期权日历价差交易的主要特征如下。
- 必须由两个合约数量和执行价格相等的头寸组成。
- 多头和空头看涨期权头寸必须共享相同的标的资产。
- 本质上是市场中性的。
- 两个看涨合约必须有不同的到期日。
看涨日历价差示例：如何执行看涨日历价差策略
为了进一步理解看涨日历价差策略的运作原理，我们来考虑一下该策略的几种不同结果。我们将以比特币期权作为参考示例。
分析来看，BTC现货对的交易价格接近近期历史高点93,263美元。鉴于其最新交易价为89,000美元，比特币似乎在85,000美元至93,000美元之间波动。由于交易者继续看好日线图上先前形成的金叉， RSI指标仍处于76的超买水平。鉴于此，加密货币期权交易者可以选择执行看涨日历价差交易，因为他们认为比特币价格可能会暂时维持在此水平，之后才会进一步突破该通道。为了帮助您理解，我们将介绍如何使用BTC期权来规划和执行看涨日历价差交易，以便您了解其中涉及的机制。
鉴于目前加密货币市场的看涨前景，略低于当前 85,000 美元价格的执行价格可能是看涨合约的良好起点。要开始执行看涨日历价差策略，您需要同时买入一份到期日为 2024 年 12 月 27 日的长期看涨期权，并卖出一份到期日为 2024 年 11 月 29 日的短期看涨期权。请记住，两份看涨合约的执行价格均为 85,000 美元。这样，您就可以从短期期权的时间衰减中获得交易收益，同时保持对比特币的略微看涨的仓位。
如果操作成功，您执行的每个看涨日历价差期权将从您的交易账户中扣除 0.0345 BTC 的净额，因为 11 月 BTC 看涨期权将为您带来 0.0765 BTC 的收益，而 12 月 BTC 看涨期权将从您的余额中扣除 0.111 BTC。理想情况下，比特币价格将在 2024 年 11 月持续徘徊在此区间内，并在年底节日期间突然爆发圣诞看涨行情。这最终将为看涨日历价差期权交易者带来最大收益，因为 11 月 BTC 看涨期权到期时毫无价值，而 12 月 BTC 看涨期权很可能以市值计价到期。
相反，这笔交易的最大损失可能包括预先支付的净借方，在本例中为每价差0.0345 BTC。如果比特币价格在11月期权到期前大幅跌破85,000美元的执行价，或大幅上涨超出该区间，就会发生此类损失。在这种情况下，短期看涨期权要么无法产生足够的时间衰减，要么由于价格波动不利而导致平仓成本上升，而长期看涨期权可能无法获得足够的内在价值来抵消初始借方。
执行看涨日历价差期权的风险回报考量
看涨日历价差的一个关键优势在于其风险定义。由于最大损失上限为已支付的净借方，加密货币期权交易者不会承受无限的损失。除了价格变动之外，交易者还必须考虑隐含波动率。如果隐含波动率在持有期内大幅下降，两种期权的价值都可能缩水，从而可能减少收益或放大损失。相反，隐含波动率的上升通常对长期期权更有利，从而增强看涨日历价差的潜在盈利能力。
监控和调整看涨日历价差
在整个交易过程中，密切关注比特币的价格和波动至关重要。如果比特币在11月到期前接近或突破93,000美元，您可以考虑将短期看涨期权延展至更晚的到期日或更高的执行价，以保持该策略的盈利能力。此外，任何意外跌破85,000美元的跌幅都可能促使您提前退出，以限制进一步的损失。
总而言之，该策略在短期到期时标的资产价格保持在期权执行价格附近时效果最佳。对于预期短期价格稳定，之后可能出现突破的比特币交易者来说，看涨日历价差策略能够提供极佳的风险与收益平衡。我们将在下一节解释为什么许多加密货币期权交易者倾向于选择看涨日历价差策略。
为什么要进行看涨日历价差交易？
看涨期权日历价差交易之所以受欢迎，是因为它提供了一种限制市场风险的方法，同时又能从潜在的无限上涨中获益。如果两份合约都到期作废，则最大损失等于进入交易时支付的借方金额。
与此同时，长期看涨期权相对价格下跌速度较慢，即使在市场持平的情况下也能提供获利的途径。如果价格在整个长期合约期间上涨，潜在收益也会增加，同时风险仍然仅限于借方——前提是交易者在近期到期时平仓长期合约。
当标的价格波动性较低时，该策略也颇具吸引力。价格波动性较低时，近期和长期标记价格之间的价差较小，这意味着借方（或进入交易的成本）较低。
在通常波动剧烈的加密货币市场中，波动性很有可能加剧，这将对长期合约的标记价格产生巨大影响。期权的标记价格通常会在波动性加剧的时期上涨，因为当价格在短期内波动更快时，期权到期时价内期权的可能性也会增加。简而言之，买方愿意为看涨期权支付更高的价格，而卖方则要求更高的溢价以弥补其承担的更高风险。
看涨日历价差风险
当日历价差的两条边同时建立，并且交易者在近期到期时平掉长期看涨期权时，该策略的风险仅限于借方成本。然而，如果交易者没有在近期到期时卖出长期看涨期权，则在某些情况下，损失可能会超出借方成本。
交易任何多腿策略时，执行风险也是一个因素。如果尝试手动同时进行两笔交易，则有可能其中一条腿以您期望的价格成交，而另一条腿却没有成交。这在卖出期权合约时尤其危险，因为这是进行看涨日历价差交易的必要条件。由于卖出裸看涨期权对交易者而言具有无限的下跌潜力，因此我们不建议尝试手动操作。
幸运的是，OKX Liquid 市场提供了各种先进的工具，例如我们先进的大宗交易平台，以确保完全避免执行风险。
OKX 上的看涨日历价差入门
OKX 提供多种期权策略交易工具，包括看涨日历价差。虽然您可以手动输入看涨日历价差，但我们不建议缺乏经验的交易者尝试。这样做的主要问题是执行风险。如果交易只有一条边成交，则该头寸并非市场中性。如果只有看涨日历价差的空头一方成交，则风险尤其大，因为卖出期权合约的损失可能无限大。
尝试大宗交易
OKX 强大的大宗交易平台提供多种预定义策略，让您能够建立多个多腿仓位，同时规避执行风险。我们准备了一份详尽的大宗交易入门指南。如果您是第一次使用此功能，建议您先阅读本教程，熟悉平台及其功能。
要设置看涨日历价差，请使用“预定义策略”部分中突出显示的菜单选择您想要交易的标的加密货币。接下来，点击“日历”，然后点击“看涨日历价差”。
询价生成器中将显示两个看涨期权交易腿。首先，选择每个腿的到期日和执行价格。然后，输入您想要交易的金额。您还可以使用绿色“B”和红色“S”按钮更改该腿是买入还是卖出。
参考我们之前的示例，我们首先请求BTCUSD 241227看涨期权和BTCUSD 241129看涨期权的报价，每份期权的执行价格均为85,000美元。我们买入价差，因此我们将卖出近期合约并买入较长期合约。
接下来，选择您想要接收报价的交易对手。
确认所有交易详情后，点击“发送询价”。在询价看板中，您将在“买入价”和“卖出价”栏下看到所选交易对手的报价。显示的数字是买入和卖出所选工具的差价。此外，还会显示创建时间、报价到期前的剩余时间、仓位状态和数量以及报价对手。
单击“买入”以买入价差，或单击“卖出”以卖出价差。
在确认窗口中检查您的交易详情。然后点击“确认买入”或“确认卖出”。如果您需要更改订单，请点击“取消”。OKX 大宗交易平台的优势在于，两条交易指令将同时成交，从而消除任何潜在的执行风险。
交易完成后，您的仓位将显示在询价板底部的“历史记录”部分。该历史记录将保留一周，之后您可以点击“查看更多”查看。
看涨期权日历价差策略是一种多边策略，需要您在下单后自行操作。您可能希望在近期合约到期前或到期时平仓。为此，请在“保证金交易”的交易历史记录部分找到您的未平仓头寸。然后，您可以使用限价单或市价单平仓，并在比特币价格按预期波动时锁定收益。
结语和后续步骤
看涨日历价差是一种强大的交易策略，可以让您利用期权合约在到期日临近时自然下跌的优势。通过在同一市场中持有相反的仓位，您可以轻松管理风险，同时仍然有机会充分利用加密货币臭名昭著的价格波动。如果管理得当，您的损失仅限于期权费的损失。相反，如果市场走势特别有利，您可以锁定巨额收益。正如我们的例子所示，即使市场几乎没有波动，您也可以获利。
虽然一些加密货币期权交易者可能会对多腿期权交易策略感到畏惧，但通过一些实践和知识积累，还是可以掌握这种方法的。得益于 OKX 在其 Liquid Marketplace 上提供的强大工具和功能，这一准入门槛进一步降低。在这里，您可以轻松交易潜在利润丰厚的看涨期权日历价差策略，且执行风险较低。