大宗交易是指私下协商购买或出售大宗资产，并在场外结算。大宗交易适用于买卖大量股票、衍生品、债券或加密货币，且不会因滑点影响资产市场价格。
本文将介绍大宗交易的概念，解释什么是大宗交易以及交易者为何使用大宗交易来买卖大宗头寸。
什么是大宗交易？
大宗交易是一种场外交易形式，高净值市场参与者可以批量买卖资产，而不会引起市场价格波动。通常，场外大宗交易的参与者是机构投资者、对冲基金或相对富裕的个人投资者。
当机构或高净值交易者想要批量买卖资产时，他们会向大宗交易平台提交报价请求（RFQ）。该平台通常是经纪自营商，将交易拆分成多个小块，然后由做市商提供执行价格的报价。如果交易者接受该价格，则交易将在场外交易（OTC）而非公开市场执行，这意味着买卖订单永远不会进入订单簿。
通过使用大宗交易平台而非传统的交易所订单簿，交易者可以确保最终的执行价格。交易及其初步谈判均在私下进行，这意味着高净值交易者可以买卖大额仓位，而无需承担价格滑点的风险。
一些大宗交易平台允许交易者在单笔高交易量交易中部署涉及多种工具的复杂策略。假设一位高净值交易者希望通过大量买入永续掉期合约并同时卖出同一标的资产的期货合约来获取有利的价差。使用支持此类多腿交易的大宗交易平台，他们可以在一个便捷的地方简化对冲和其他高级策略的操作。
使用大宗交易平台部署此类策略的优势在于，交易者可以确保两条腿都以约定的价格成交 – 也就是说，不可能只有一条腿被成交，从而产生不必要的风险敞口。
什么是价格滑点？
价格滑点（通常简称为滑点）是指交易者的行为导致资产价格波动。当市场流动性不足以以当前价格吸收巨额买入或卖出订单时，就会发生价格滑点。
假设一位高净值交易者想要以 40,000 美元的价格卖出 1,000 个BTC。如果他们通过典型的交易所订单簿提交如此大的订单，他们的卖单很可能会耗尽所有 40,000 美元的买入价。
如果他们使用市价单，他们的订单会以越来越低的价格成交，直至全部成交。如果他们使用限价单，则可能只有部分订单成交。最终成交价格由买卖双方通过大宗交易预先确定，因此是有保证的。
当上述示例中的交易者提交了 1,000 BTC的巨额卖单时，其他交易者会在订单簿上看到这笔交易，并可能通过卖空 BTC 来从预期的价格下滑中获利，从而造成更大幅度的下跌。这可能会导致机构或高净值交易者的执行价格更加不利。
由于大宗交易的典型规模订单可能会造成价格滑点，因此交易员通常会在卖出时提供比当前价格略低的折扣，或在买入时提供溢价。这会激励做市商进行交易，因为这为他们创造了获利的机会。
为什么要进行大宗交易？
高净值交易员和机构无需公开向订单簿提交交易，而是可以使用大宗交易平台秘密执行大额交易，而不会引发市场反应，从而影响资产价格。因此，他们可以以比公开市场更优惠的价格快速买卖大量股票、加密货币或衍生品。
大宗交易在流动性相对缺乏的市场中最为常见，大额交易会对资产的市场价格产生显著影响。大宗卖出会导致价格下跌，造成不利影响，而买入则会产生相反的效果。
对于希望在供应充足、需求稀少的市场中大量购买资产的高净值参与者来说，大宗交易也非常有用。潜在买家可能会要求大额订单的报价，而卖家可能会提供低于市场价的折扣，以便快速抛售全部仓位。