流动性质押（Liquid Staking），又称软质押，是传统质押的一种更高级的形式，目前已在多种新一代智能合约协议中推出。通过流动性质押，用户可以将锁定的资金用于其他加密货币活动，同时仍能从原始存款中获得收益。
随着去中心化金融 (DeFi)机会的蓬勃发展，流动性质押 (Liquid Staking) 在 2022 年得到了大规模采用。本文将探讨流动性质押的概念、其优缺点，以及市场上最佳的流动性质押提供商。
以太坊转向 PoS
以太坊网络对于我们的讨论至关重要，因为它开启了金融应用的新纪元。以太坊由一支由八名开发者组成的团队于2015年推出，是比特币网络的升级版。据其创始人Vitalik Buterin称，以太坊的目标是将区块链技术的用途拓展到价值转移之外。
因此，以太坊应运而生，旨在成为一个更加开放、更加流畅的加密项目，使其能够在其主软件上开发其他应用程序。这得益于它集成了智能合约——可以根据预定义规则自行执行的计算机代码片段。随着以太坊的成功，它成为了去中心化应用程序 (DApp)和 DeFi 的温床。
然而，以太坊采用与比特币网络相同的共识机制：工作量证明（PoW）。PoW机制促进了遍布全球的挖矿节点之间的竞争，使其高度安全且去中心化。但这也导致了交易速度慢、网络费用高昂。
此外，以太坊作为更多增值服务的推动者，其角色导致了高昂的 gas 费用、缓慢的吞吐量和高昂的能源需求。
团队于2020年12月正式启动从工作量证明 (PoW) 协议向权益证明 (PoS) 协议的过渡，当时他们发布了信标链 (以太坊 2.0)。两年后的2022年9月，这一过渡过程正式完成，当时以太坊网络加入了权益证明 (PoS) 区块链的行列。在谈到此次迁移时，Buterin指出，该网络现在的能耗比之前的共识机制降低了99.9%。
什么是权益质押？
Staking 借鉴了传统的收益型储蓄账户的概念。在银行，客户将资金存入账户，并以此赚取一定比例的收益。同时，银行通过部分准备金制度将这些资金以债务的形式贷给企业。作为回报，银行赚取高额利息，并向客户支付少量象征性的利息。
然而，质押与传统意义上的质押在一些方面有所不同。质押的是加密资产（数字资产），而不是法定货币。
另一个主要区别是，由于这种做法的原则，用户可以获得更高的质押奖励。所有区块链系统都是透明的，没有中心化的权威机构，因此质押协议的运行无需中间人。这样，用户就能获得原本用于结算中介机构的奖励。
质押最基本的形式是要求用户锁定其加密资产一段时间，以保障网络安全。用户质押其数字货币后，将获得新铸造的底层网络代币作为奖励。质押正迅速成为一个独立的行业，其生态系统中的估值已超过 180 亿美元。
以太坊权益质押选项
目前有多种质押产品可供选择。每种产品都迎合特定偏好，并致力于优化其潜在增长。下文将探讨不同的质押形式及其潜在局限性：
1）自我质押
这需要个人成为以太坊 PoS 区块链上的验证者。验证者是指质押大量网络底层资产来验证平台上交易的用户。验证者轮流确认交易，而不是相互竞争，从而减少网络的碳足迹。
在以太坊网络上进行自我质押的门槛很高。要成为验证者并被纳入以太坊生态系统，必须至少质押 32 ETH。这使得自我质押成为一项资金密集型活动。
该系统的另一个问题是，如果出现网络问题或验证者在工作中犯错，其质押的 ETH 可能会受到严重影响。以太坊网络会自动将验证者质押的 ETH 减半，迫使他们购买更多 ETH 才能继续运行。
此外，当验证者锁定其 ETH 时，他们只能在锁定期限结束后才能解除质押或访问这些 ETH。这可能会在短期内对他们造成重大影响，因为他们无法在必要时将资产转移到其他平台。
2）交易所质押
一种资本密集度较低的质押方式是交易所质押。通常，这种方案需要中心化加密货币交易所创建一个池子，用户可以将自己的资产存入池子进行质押。交易所随后会将这些加密资产存入网络，成为验证者。
交易所质押的优势在于，用户或池子贡献者可以随时轻松解除质押。由于质押的代币数量巨大，这不会影响交易所池。
另一个好处是，用户可以质押任意数量的加密资产。他们无需达到针对自质押者或验证者设定的 32 ETH 门槛。作为回报，这些交易所会每日或每月奖励池贡献者，以感谢他们将其加密资产托付给他们。
但这种选择并非完全乐观。鉴于该系统的中心化特性，质押者通常对交易所如何使用其资金一无所知。他们还将资金托付给一个中心化的机构。另一个问题是，该平台很容易因破产或破产而遭到攻击，使用户无法收回其资产。
使用交易所质押媒介的最后一个限制是，当用户想要提取资金时，大多数都会收取提款费。
3）锁定质押
虽然锁定质押并非完全的质押系统，但它也存在诸多限制。在锁定期限结束之前，系统中的质押资产基本无法使用。对于希望建立财务纪律且不打算长期动用资金的用户来说，锁定质押是理想的选择。
在大多数交易所，锁定质押期限通常在一到三个月之间。直接在以太坊协议上质押的验证者拥有比大多数验证者更长的提现期限。
什么是流动性质押？
流动性质押是最新的质押服务。此质押选项要求用户质押其资金以保障网络安全，但其流动性是指用户仍然可以使用其资金。
与传统的 PoS 系统不同，流动性质押需要将资金存储在 DeFi 托管账户中。由于资金流动性极强，用户可以随时访问自己的代币。
通过流动性质押，用户可以从其加密资产中获得多种收入来源，因为他们可以锁定资产并继续使用。他们可以在其他 DeFi 协议上使用其资产的流动性版本，并从初始存款中获得更多收益。
流动性质押如何运作？
虽然流动性质押与其他质押选项有相似之处，但执行方法却截然不同。新一代协议，即流动性质押协议，已经开发出来，旨在为交易者提供增持加密货币的潜力。
这些协议允许用户质押任意数量的资产，并在不影响初始存款的情况下赎回。通过这种方式，存款会被锁定在流动性质押平台上，用户将获得其加密资产的代币化版本。这种衍生品与原始资产具有相同的价值，并以一一对应的方式运作。然而，它们通常会被冠以不同的标识以进行识别。
例如，如果质押者将 1 ETH 存入其中一种流动性质押服务并请求衍生品，则用户将收到一个 stETH，其中“st”代表质押的 ETH。
这些新代币随后可以从协议中转出、存储在其他地方、进行交易，甚至在不影响初始存款的情况下使用。流动性质押服务提供的流动性并非其唯一独特之处。用户将获得初始存款的质押奖励，并同时从其衍生代币中获得更多资金，从而实现双赢。
如果质押者想要提取其初始存款，他们必须返还等值的存款估值才能使用资金。一些流动性质押协议会收取平台使用费，但具体费用各不相同。
流动性质押的优势
质押为持币者带来了全新的体验，任何人都可以将其资产投入使用，并有可能见证其增值。然而，流动性质押则进一步推进了这一体系。流动性质押的优势之一在于其流动性。
由于加密资产的波动性，长期锁定资金可能是一个糟糕的财务决策。当数字货币被锁定时，其估值也会根据标的资产的表现而变化。如果熊市全面爆发，传统意义上的质押可能会给用户带来损失。然而，有了流动性质押，用户可以轻松提取代币化版本，并将其存入更具创收能力的系统中，以弥补此类损失。
流动性质押的另一个好处是它能提供多种收入来源。质押者可以轻松地将资金锁定在一个平台上，并使用代币化版本作为抵押品，获得加密货币支持的贷款。这些贷款随后可以存入增长更快的账户，从而提供更高的周转率。这使得流动性质押在面向 DeFi 的用户中大受欢迎。
流动性质押的缺点
与所有基于金融的系统一样，流动性质押也有其缺点和风险。
其中一个风险是，代币化资产可能与原始质押代币脱钩。这种情况在以太坊网络中就曾发生过，当时 stETH 的交易价格低于 ETH。这是由于代币化版本的广泛使用，导致供应量具有弹性。
流动性质押的另一个风险是，如果用户在交易中丢失了其代币化资产，他们也将失去对已存入资金的使用权。取回先前存款的唯一方法是再次存入等值的资金。
虽然流动性质押是一项创新技术，但它是由智能合约驱动的。智能合约效率极高，但也可能存在大量漏洞，为黑客盗取用户资金创造了途径。如果发生这种情况，用户可能会损失所有资金，且无法追回。
顶级流动性质押提供商
Liquid Staking 是一项先进的加密货币质押服务，目前只有少数平台提供。以下列出了一些主流的 Liquid Staking 协议以及用户可以在其上质押的资产。
1）Lido——流动性质押的最佳平台
Lido Finance（简称 Lido）是最著名的流动性质押服务提供商。该平台于 2020 年上线，允许用户在不锁定的情况下质押其以太币。Lido 最初为以太坊网络提供流动性质押服务，但后来将其服务范围扩展到以太坊、Solana、Polygon、Polkadot和Kusama。
在 Lido 上，用户可以跨 PoS 区块链进行质押，并将其加密资产部署到其他活动中。这包括访问Aave等借贷平台，以及参与其他高增长机会。用户质押资金后，Lido 会向其提供代币化版本，其代币形式为“st+资产代码”。质押者可以提取这些衍生品，并在 27 多个 DeFi 应用和加密钱包中使用。
Lido 的质押奖励在 4.8% 到 15.5% 之间。除了提供流动性质押服务外，Lido 还运营着一个由其网络代币LDO驱动的去中心化自治组织 (DAO)。用户可以使用该数字代币对网络提案进行投票，并有可能通过质押实现资产增值。
对于其流动性质押服务，Lido 收取 10% 的费用。
2）Rocket Pool——以太坊流动性质押协议
另一种流动性质押服务是 Rocket Pool。该协议于 2016 年上线，为用户在其平台上质押 ETH 代币提供了用户友好的流程。Rocket Pool 是无需信任且去中心化的 ETH2 质押的基础层。该平台仅支持以太币等加密资产。
尽管如此，它为客户提供了双重服务。用户可以直接在 Rocket Pool 上质押 ETH，并获得与 rETH 挂钩的代币化资产，或者直接在 Rocket Pool 生态系统上运行节点。
鉴于其双重服务，Rocket Pool 会分别奖励用户。对于仅质押 ETH 获取 rETH 的用户，Rocket Pool 服务将奖励他们 4.16% 的年化潜在收益。另一方面，质押 ETH 同时运行节点的用户将获得 6.96% 的固定年化潜在收益，以及平台为维护以太坊网络安全而发放的可变RPL奖励。
使用 Rocket Pool，节点运营者无需提交运行节点所需的全部 32 ETH 即可在 Rocket Pool 空间上运营。相反，Rocket Pool 允许验证者从一半（即 16 ETH）开始。这使得 Rocket Pool 成为以太坊 PoS 协议中更具成本效益的节点运营者选择。
3）Tempus Finance——代币固定收益
对于 DeFi 用户来说，下一个顶级流动性质押协议是 Tempus。这款新一代 DeFi 工具使用户能够通过其代币获得固定收益。这样，用户可以从其部署的所有协议上的数字资产中获得固定的被动收益。
据 Tempus 团队称，他们的多链解决方案可以部署在三种不同的用例中。
- 用户可以将未来的增长固定在他们的加密资产上。
- 他们还可以推测未来的增长速度。
- 他们可以将代币化资产部署到流动性池中并赚取交易费。
Tempus 支持以太坊和Fantom区块链上大多数奖励型代币，包括 stETH、yvDAI、xSUSHI 和 aUSDC。同时，该协议还运行自动做市商 (AMM)，从而更容易为提供收益的代币提供流动性。
该协议不收取任何质押费用。但是，用户需要支付掉期费来为AMM池提供流动性。
4）Hubble 协议——抵押加密货币进行借贷
Hubble 协议在参加 Solana 黑客马拉松后获得了广泛关注。自此之后，这个新的 Liquid 质押平台便获得了巨大的人气。
Hubble 协议因其借贷服务而广受欢迎。用户可以抵押自己的加密货币进行借贷，并将借入的代币作为其他 DeFi 平台的抵押品。这样，用户可以从初始存款和可获得的贷款中获利，从而增加其质押敞口。稳定币USDH在 Hubble 协议中扮演着至关重要的角色，因为它被用于加密货币借贷服务。
Hubble 支持多种资产，并允许用户从不同的网络进行存款。该平台提供高达 11 倍的抵押品杠杆，供用户进行交易。这将成倍提升其存款的潜在收益。
Hubble 对贷款收取 0.5% 的费用。
5）Meta Pool——Near 协议的流动性质押
Meta Pool 服务于 Near 智能合约网络。其流动性质押服务允许用户质押其Near资产并获得 stNEAR 代币。stNEAR 代币随后可用于更广泛的 Near 生态系统及其增长聚合系统 Aurora 中的 DeFi 活动。
Meta Pool 将用户的存款委托给 65 位以上的验证者，这些验证者负责监控所存资产的表现。作为在 DeFi 协议中锁定资金的回报，Meta Pool 将为用户提供 9.76% 的年化潜在收益，这还不包括其他增长活动的质押收益。如果将代币化资产部署到 Aurora 协议上，用户还可以获得 9.76% 的收益。
与本文评测的所有协议一样，Meta Pool 也提供资产立即赎回的功能。不过，这需要支付 0.3% 的费用。
6）OKTC 流动性质押——轻松质押并赚取 OKT
OKTC 流动性质押是OKT Chain (OKTC)上先进的流动性质押解决方案。该方案由 OKX 提供，允许用户在保持流动性的同时质押并赚取OKT代币。
作为质押 OKT 的回报，用户将获得质押 OKT（stOKT），这是一种多功能的 KIP-20 代币，可在 OKTC 生态系统内自由交易和使用。此外，用户还可以通过为OKTC Swap 提供流动性来赚取兑换手续费。
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使用流动性质押的 ETH 进行 DeFi
用户利用流动性质押潜力的最有效方式之一是将其应用于 DeFi。这主要通过收益耕作来实现，因为挂钩资产可以用于促进增长的协议。
收益耕作允许用户锁定资金，并在其他地方使用其资产的包装版本。因此，他们可以使用包装资产作为抵押品，获得加密货币贷款并进行交易，从而主动和被动地赚取收益。
关于流动性质押的最终结论：一种先进的质押策略
流动性质押是一种新一代系统，它使用户能够将资产投入使用，并有可能实现资产增值。流动性质押并非锁定资金，而是为用户提供资产的流动性版本，以便在其他平台上使用。这使得质押服务深受用户喜爱，因为他们可以随时轻松赎回资产。
虽然该过程可以带来收益，但流动性质押是一种高级策略，只应由高级质押者使用。
常见问题解答
流动性质押有风险吗？
是的，流动性质押存在风险。代币化版本很容易与原始资产脱钩或贬值。另一个问题是，用户只有在返还与初始存款等值的金额后才能赎回资产。同时，如果安全措施不力，这些流动性质押平台很容易遭到黑客攻击。
流动性质押和质押有什么区别？
流动性质押和质押的主要区别在于，前者流动性更强。流动性质押者会收到已存入加密资产的代币化版本，并可以在其他平台上使用。然而，质押不提供这种特权。
什么是流动权益代币？
Liquid 质押代币是用户存款的代币化版本。初始存款锁定后，用户将获得 Liquid 质押代币，这些代币可以在其他平台上转移、交易和使用。
流动性质押好吗？
流动性质押是一种可行的数字资产增值方法。这种质押方式允许用户在维护网络安全的同时，访问自己的代币。然而，由于其固有的复杂性，它更适合资深质押者。
流动性比质押更好吗？
这很大程度上取决于用户的需求。对于经验丰富的 DeFi 用户来说，流动性质押可能是更好的选择。相比之下，对于希望让闲置加密资产长期为自己服务的散户来说，质押更合适。