与现货或期货合约交易不同，加密货币期权交易提供了独特的机会，可以同时锁定基于波动率变化的收益并管理整体风险敞口。最终，正是这种多功能性吸引了加密货币期权交易者采用这种策略。要想长期保持成功的交易者，一个关键的期权交易概念是掌握价内 (ITM) 期权和价外 (OTM) 期权的概念。由于价内 (ITM) 期权和价外 (OTM) 期权代表着不同的风险和回报水平，深入研究它们可能令人望而生畏。在本指南中，我们将深入分析价内 (ITM) 期权和价外 (OTM) 期权的基本知识，比较它们的优缺点，以及交易者用来在加密货币市场中获取优势的加密货币期权策略。
TL;DR
- 价内 (ITM) 期权具有内在价值，提供低风险机会，而价外 (OTM) 期权则更具投机性，如果市场条件对其有利，则有可能获得更高的回报。
- 实值期权提供更高的获利机会和更低的风险，并且由于其内在价值，非常适合对冲头寸。相比之下，虚值期权则提供杠杆，带来投机收益，且损失有限。虚值期权非常适合看涨或看跌策略，以及受益于波动性增加的策略，例如跨式期权和勒式期权。
- 平价（ATM）期权接近资产的当前价格并平衡风险和回报，使其适合寻求适度成本和回报潜力的交易者。
- 实值期权适合稳健、低风险的策略；虚值期权适合高回报和高风险的策略；自动提款期权则提供更均衡的策略。每种期权类型都支持不同的交易风格、风险承受能力和市场前景。
什么是加密期权？
加密货币期权让交易者可以选择在特定到期日之前以特定价格买入或卖出标的加密货币资产。与TradFi类似，加密货币期权也是一种衍生品，分为两类。
了解 ITM 和 OTM 期权之间的区别有助于交易者选择符合其市场前景和风险承受能力的头寸。
当谈到加密期权时，ITM 是什么意思？
当期权为 ITM 时，它既具有内在价值，又具有外在价值。这意味着其行权价相对于资产的当前市场价格而言是有利的。对于 ITM 看涨期权，其行权价低于当前市场价格。如果比特币交易价格为 70,000 美元，而看涨期权的行权价为 60,000 美元，则该期权被视为 ITM，因为行使该期权允许看涨期权持有者以低于当前市场价格的价格购买比特币。这使其内在价值为 10,000 美元，并代表了行使看涨期权后可实现的收益金额。
至于ITM看跌期权，其执行价格高于当前市场价格。例如，如果比特币交易价格为70,000美元，而看跌期权的执行价格为75,000美元，那么它就属于ITM，因为它允许以高于当前市场价格的价格出售比特币。这会导致其内在价值为5,000美元，如果看跌期权被行使，这笔收益将转化为已实现收益。
交易 ITM 期权的好处
作为更厌恶风险的加密期权交易者的首选期权类型，交易 ITM 期权有很多好处，例如：
- 风险较低：由于实值期权具有内在价值，其价值与标的资产的价格走势直接挂钩，因此本质上是一种低风险的杠杆形式。如果加密资产的价格走势对您有利，您可以从内在价值和外在价值的上涨中获得收益。然而，如果资产价格走势对您不利，您的潜在损失仅限于您支付的期权费。
- 更高的获利概率：由于 ITM 期权已经具有正的内在价值，因此与 OTM 期权相比，ITM 期权更有可能不会到期而变得毫无价值。
- 适用于对冲：实值期权可用于对冲现有仓位或防范投资组合中的潜在损失。其用途广泛，从保护性看跌期权或看涨期权策略，到领子期权等更高级的多边期权策略。
- 提前行使潜力：鉴于 ITM 期权的执行价格通常有利于资产的当前市场价格，因此，如果条件有利，加密期权交易者可以选择并灵活地行使 ITM 期权。
当谈到加密期权时，OTM 是什么意思？
价外期权缺乏内在价值，这意味着其行权价格相对于资产的市场价格而言并不有利。就看涨期权和看跌期权而言，这意味着以下内容。
价外看涨期权的执行价格高于当前市场价格。如果比特币的交易价格为 65,000 美元，那么价外看涨期权的执行价格可能为 70,000 美元。这些价外看涨期权即使行使也不会立即带来收益，因为它们的价值取决于其外在时间价值，这反映了资产价格在到期前上涨至执行价格之上的可能性。
至于价外看跌期权，其执行价格低于当前市场价格。如果比特币交易价格为 65,000 美元，那么执行价格为 60,000 美元的看跌期权就属于价外期权。如上所述，价外看跌期权即使行使也不会立即产生收益，因为其价值取决于其外在时间价值，这反映了资产价格在到期前跌破执行价格的可能性。
交易 OTM 期权的好处
虽然 ITM 期权因其较低的风险状况而受欢迎，但 OTM 期权也具有某些优势，特别是对于那些风险承受能力较高的人而言。
- 杠杆： OTM期权提供显著的杠杆，这意味着如果标的资产的走势对您有利，尽管您使用较少的交易资本，也可能获得更大的收益。
- 有限损失：如果标的资产价格走势不利于您，您的损失将仅限于您支付的期权费。该金额可能远低于实值期权的期权费。
- 方便看涨或看跌投机：无需投入过多资金，OTM 期权可用于推测标的资产价格的走向，而不会冒资产本身全部价值的风险。
- 波动性策略：如果您认为标的资产的价格波动性会加剧，可以利用价外期权，从期权费的上涨中获利。本质上，这一理念正是跨式期权和勒式期权等加密货币期权策略背后的全部基础。
现在您已经熟悉了 ITM 和 OTM 期权的来龙去脉，让我们看看加密期权交易者如何将它们应用于加密期权策略。
加密货币期权策略：ITM 与 OTM
加密货币期权交易者会运用不同的策略，运用实值期权和虚值期权，以利用不同的市场条件和风险偏好。以下是一些常见示例，供参考。
以 ITM 为重点的加密货币期权策略
- 保护性看跌期权：买入标的资产多头仓位的实值看跌期权，类似于短期对冲，可以提供下行保护，以抵御短期催化剂的影响。如果资产价格跌破执行价格，可以行使看跌期权来抵消损失。
- 备兑看涨期权：定期卖出深度实值看涨期权来抵消标的资产的多头仓位，虽然会限制您的潜在上涨收益，但会为您提供额外的流动性，您可以利用这些流动性进行一些额外的交易。但是，如果标的资产价格上涨至行使价以上，看涨期权将被行使，从而强制卖出标的资产。
- 日历价差： 日历价差涉及买入到期日较长的实值期权，并卖出到期日较短的实值期权。该策略受益于短期期权的时间衰减，从而允许对标的资产持中性或略微看跌情绪的加密货币期权交易者锁定时间价值溢价带来的收益。
以OTM为重点的策略
- 宽跨式期权：同时买入行使价不同但到期日相同的价外看涨期权和价外看跌期权，称为宽跨式期权。这种多边期权策略非常适合预期标的资产价格大幅波动，但不确定资产整体走势的交易者。如果资产价格大幅上涨或下跌，其中一个期权将升值，而另一个期权则可能到期作废。总体而言，宽跨式期权策略提供了灵活性，并且在资产波动性急剧上升时，有可能获得巨额收益。
- 牛市看涨价差策略：在牛市看涨价差策略中，交易者买入一份价外看涨期权，并卖出另一份行使价更高但到期日相同的看涨期权。该策略受益于价格上涨，可以通过用卖出看涨期权获得的期权费抵消买入看涨期权的期权费来限制成本。牛市看涨价差策略允许交易者以较低的初始资本参与上涨势头，但由于卖出看涨期权的行使价较高，其盈利潜力有限。
- 熊市看跌价差：对于看跌的交易者来说，熊市看跌价差策略是指买入价外看跌期权，同时卖出行使价较低的看跌期权。这种策略受益于资产价格的下跌，并通过收取卖出看跌期权的权利金来降低权利金成本。与牛市看涨价差策略类似，这种策略既限制了上涨收益，也限制了下跌风险，因此对于希望控制成本的中度看跌交易者来说颇具吸引力。
- 铁秃鹰策略：铁秃鹰策略是一种更高级的中性策略，包含两个部分。第一部分是交易者卖出一份执行价格接近标的资产最新成交价的价外看涨期权和一份价外看跌期权。然后，期权交易者以更高的价外执行价格买入另一份看涨期权和一份看跌期权。总体而言，当加密资产的价格保持在特定范围内时，该策略将更具盈利能力，因为理想情况下，期权的价值会下降，最终失效。
选择正确的加密货币期权策略
对于加密货币期权交易者来说，最佳策略最终取决于您的风险承受能力、投资期限以及对标的资产的预期。价内期权通常风险较低，但潜在收益也较低；而价外期权则提供更高的潜在收益，但风险也较高。因此，在进行任何期权交易之前，务必仔细权衡每种策略的利弊，并制定合理的交易计划。
什么是平价（ATM）期权？
虽然大多数讨论通常围绕着 ITM 和 OTM 期权之间的比较，但如果您正在寻找更中性的期权头寸，或者您不确定标的资产价格的走向，那么平价 (ATM) 期权也是一个有效的选择。
ATM期权的执行价格接近资产的当前市场价格。例如，如果比特币的交易价格为65,000美元，那么ATM看涨期权或看跌期权的执行价格将接近该价格。ATM期权既包含内在价值，也包含外在价值，这使得它们成为ITM安全性与OTM投机优势之间的平衡点。
ITM、OTM 和 ATM：比较 ITM、OTM 和 ATM 选项
在选择价内期权、价外期权和自动提款期权时，务必考虑您的交易目标、风险承受能力和市场前景。以下是一些快速比较，可帮助您确定哪种期权更适合不同的策略和场景。
涉及保费
由于其内在价值，实值期权的溢价最高，这使得它们的前期成本更高，但如果市场保持相对稳定，也更有可能保值。自动提款权期权的价格处于中间水平，由于接近当前价格，溢价适中。价外期权是三种期权类型中投机性最强的选择，由于不包含内在价值，因此通常成本最低。
ITM 到期的概率
到期日是一个关键问题，因为它会显著影响期权费成本。价内期权（ITM）以价内到期的概率最高，这能提供更可预测的结果并可能降低风险。ATM 期权以价内到期的概率约为 50%，这对寻求在成本和概率之间取得平衡的加密货币期权交易者很有吸引力。价外期权（OTM）以价内到期的概率最低，因此风险较高，但如果市场朝着预期方向大幅波动，则可能获得高回报。
潜在收益和损失
实值期权 (ITM) 通常由于其内在价值而风险较低，但如果价格超出执行价，收益通常会受到限制。自动提款权 (ATM) 提供中等收益潜力，而风险敞口通常介于实值期权 (ITM) 和虚值期权 (OTM) 之间。虚值期权 (OTM) 风险最高，因为如果标的价格未达到执行价，它们可能会到期作废。但是，如果价格走势与执行价一致，虚值期权 (OTM) 可以获得相对于其成本而言的可观收益。
每种期权类型最终都具有独特的特性，以适应不同的交易风格和目标。无论您的目标是保本、对冲还是高潜在收益，了解这些差异都可以帮助您根据市场状况和个人目标调整策略。
哪一个最适合加密期权交易者？
最佳选择取决于您的风险承受能力、市场前景和交易目标：
- ITM 期权：适合寻求稳定性和更高盈利可能性的交易者。
- OTM 期权：更适合那些喜欢较高风险但希望获得超额回报的人。
- ATM 选项：适合平衡方法，提供适中的成本和合理的回报前景。
结语和后续步骤
掌握价内、价外和自动取款机 (ITM)、价外期权 (OTM) 和自动取款机 (ATM) 加密货币期权，让加密货币交易者能够灵活地运用符合其风险和回报偏好的定制策略来应对市场。价内期权提供更安全但溢价更高的选择；价外期权允许以更高的风险为代价获得高回报；而自动取款机 (ATM) 期权则处于风险与回报均衡的中间地带。在探索加密货币期权交易时，请先制定与您的市场前景和风险承受能力相符的策略，以便在这个充满活力的交易领域中获得信心。
想尝试加密货币期权交易吗？快来看看我们提供的各种比特币期权吧！或者，您也可以参考我们的期权轮盘策略指南，了解实值期权和虚值期权的策略，以及看跌期权和看涨期权平价套利。