机构优先 | #8 – 欧易APP下载

我们是否即将进入山寨币季节？

关注行业最新动态，我们每两周发布一次对机构投资者至关重要的市场洞察。本周，OKX 机构研究主管、特许金融分析师 Kelvin Lam 将分析各项市场指标和整体市场环境，以评估山寨币市场即将迎来繁荣的可能性。此外，我们还将探讨参与本轮山寨币上涨行情的关键考量因素。

今年前10个月，受比特币现货ETF获批预期推动，比特币一直保持着加密货币市场的领先地位，并在地缘政治不确定性加剧的时期充当着“数字黄金”的角色。*根据Tradingview的数据，比特币年初的市场主导率为41.9%，到10月底已升至53.9%。正如我们在10月10日的《机构投资者心声》一文中所强调的那样，市场走势符合预期，10月份表现强劲，稳定币活动也出现复苏。随着10年期美国国债收益率近期下跌，以及自10月下旬以来金融状况的改善**，我们不仅见证了比特币与股市同步上涨，还见证了一些值得关注的山寨币实现了两位数的日回报率，这是一段时间以来罕见的现象。近期的市场动态引发了一个相关的问题：在当前的市场周期中，山寨币市场是否可能迎来一个黄金旺季？尽管有早期迹象表明山寨币季节即将开始，但我们距离 2021 年见证山寨币季节的重演还有相当长的距离。

在评估山寨币持续上涨的潜力时，至关重要的是要考虑加密货币市场的整体情绪。根据 Glassnode* 的数据，加密货币恐惧与贪婪指数已超过 50，达到“贪婪水平”，读数为 73。虽然这是今年以来的最高水平，但仍远低于 2020 年 10 月至 2021 年 4 月期间该指数持续超过 75（表明“极度贪婪”）。宏观经济形势方面，美国 10 年期国债收益率在过去一个月下降了约 60 个基点。据彭博社**报道，交易员已经开始猜测美联储明年可能降息。然而，最终结果和未来的利率走势仍然高度不确定，美联储重申其决策取决于后续数据。因此，值得注意的是，近期的风险偏好情绪可能只是昙花一现，预期进入量化宽松阶段可能为时过早。从资金流向来看，山寨币已出现初步利好迹象。例如，以太坊的周流入量创下2022年8月以来的新高。此外，根据Coinshares的数据，Chainlink、Polygon和Cardano等山寨币也出现了少量资金流入，这表明投资者对这些资产的兴趣日益浓厚。***

***资料来源：Coinshares，2023 年 11 月 13 日

从历史上看，山寨币的价格上涨和走势与散户和大众参与密切相关。为了衡量这种相关性，我们利用谷歌趋势数据，以搜索词“山寨币”作为替代。此外，我们使用BTC市值主导率的倒数来衡量山寨币的涨势（即BTC市值主导率越低，山寨币的涨势越强劲）。观察下图，我们注意到山寨币的搜索频率在2020年末开始显著上升，大约比山寨币的涨势提前两个月。搜索趋势在2021年5月3日达到顶峰，恰逢山寨币涨势的结束。2020年5月至8月和2022年8月至11月也观察到了类似的模式。目前，该指标显示出山寨币上涨的早期迹象，因为山寨币的谷歌趋势数据最近飙升至20个月以来的最高点。如果这种趋势持续下去，我们很可能会看到山寨币持续上涨，或者相反，如果趋势逆转，则会出现下跌。

资料来源：Google、Tradingview

随着山寨币上涨的可能性日益临近，保持警惕并考虑可能影响参与此次潜在上涨的三个关键因素至关重要。
估值和代币经济学——仔细评估山寨币的估值和代币经济学至关重要。一些在之前山寨币涨势中表现强劲的热门代币，其估值可能难以维持，代币通胀率较高，并且近期可能会有大量解锁。这些因素可能会造成抛售压力，并对山寨币的价格稳定性构成挑战。
机构投资者准入——尽管近期加密货币市场的上涨是由对比特币现货ETF可能获批的预期推动的，但山寨币对机构投资者的可及性仍不确定。山寨币能否提供现实世界的效用，并为传统机构投资者提供便捷的投资途径，将在决定其价格表现方面发挥关键作用。评估山寨币作为机构投资者投资选择的可行性至关重要。
监管阻力——监管阻力可能会对山寨币产生重大影响。例如，据彭博社报道*，2023年6月，美国证券交易委员会（SEC）认定19种代币（山寨币）为未注册证券，导致其从主要交易平台退市，价格随后下跌。同样，香港等其他地区对代币上市也有严格的要求，正如香港证监会的《虚拟资产交易平台营运者指引》**所述。监测监管动态并了解合规环境，对于应对可能影响山寨币交易活动的潜在监管挑战至关重要。