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在本期中，GSR回顾了 8 月份的加密货币市场。
比特币和以太坊
比特币 8 月份的价格约为 64,600 美元，当月下跌 9%，至 59,000 美元。作为加密货币的顶级资产，它未能幸免于月初因宏观经济和地缘政治担忧加剧而引发的传统市场暴跌，此外，加密货币还面临下文详述的其他特殊风险。尽管价格会因好于预期的经济数据和美联储鸽派言论而周期性反弹，但由于 ETF 资金流动情况好坏参半、特朗普胜选概率下降以及对来自各方的额外抛售的担忧，比特币难以跟随股市反弹。除了市场波动之外，BitGo 还将其 WBTC 托管业务多元化，将管理范围扩展至孙宇晨的 BiT Global 等公司，这促使 MakerDAO 提议降低支持 DAI 的 WBTC 的增长速度，Coinbase 也暗示即将推出自己的 WBTC 版本 cbBTC。此外，目前比特币供应量的94%已被开采，美国联邦调查局回应了一项信息自由法案的请求，称中本聪为“第三方个人”，而该术语通常专指非美国公民。此外，比特币开发在本月取得了长足进步，Robin Linus、Stacks、Babylon、NEAR、Mezo、Tap Protocol和Rebar等公司都发布了公告，其中一些公告将在下文详细介绍。
以太坊 8 月份表现大幅逊于比特币，月初价格约为 3,250 美元，现下跌 22% 至 2,500 美元。虽然以太坊同样受到传统市场低迷的影响，且现货以太坊 ETF 流量依然低迷令人失望，但表现不佳可能主要是由于市场情绪低落，因为一些人认为以太坊夹在比特币和 Solana 之间，并在费用下降的情况下公开开始质疑以太坊的汇总策略。积极的一面是，生态系统总交易量继续增加，不过随着 L2 上活动的增加以及Dencun 数据可用性吞吐量的提高，排放量继续超过销毁的 ETH 数量，导致 ETH 供应量在当月增加 54,500，年化增长率为 0.5%。此外，互操作性仍然是关注的焦点，Vitalik 发布了L2 互操作性路线图，Optimism 宣布了其超级链的通用互操作性标准，Uniswap 和 Across 提出了用于跨链意图的新代币标准。此外，关于以太坊核心开发者是否关心 DeFi 的争论愈演愈烈。索尼宣布开发以太坊 L2 Soneium，而Blocknative 发现，隐私交易目前占以太坊主网所有交易的 30%，并占所有 Gas 消耗的 50%。最后，以太坊 L2 Cronos zkEVM 正式上线，EigenLayer 引入了无需许可的代币支持，Arbitrum通过了一项支持 ARB 质押的提案。
BTC 和 ETH
来源：Santiment、GSR。
夏末市场崩溃
传统市场在8月初暴跌，主要原因有三。首先，日本央行在7月底加息以应对日元贬值，导致那些几乎没有成本借入日元贷款的交易员将收益投资于其他地方以平仓日元套利交易头寸，进一步压低资产价格并推高日元价值。其次，在一系列数据差于预期之后，对美国经济增长的担忧加剧，尤其是7月份的就业数据。最后，在伊朗誓言要为哈马斯政治领导人遇刺事件复仇之后，中东紧张局势加剧，一些人担心这可能导致该地区发生更大规模的战争。总而言之，在截至8月5日的五天里，日本日经225指数下跌了18%，英伟达、亚马逊和英特尔等许多美国大型科技股下跌了10%或更多。
虽然加密货币确实受到传统市场动荡的影响，但它也受到一些负面特质因素的影响。其中一个因素是大型做市商抛售了数亿美元的加密货币，其中大部分是质押的 ETH。此外，Mt. Gox 受托人将 23 亿美元的比特币发送给疑似 BitGo 的公司，以分配给债权人，这引发了人们对债权人可能在收到比特币后出售比特币的担忧。此外，美国政府将 6 亿美元扣押的丝绸之路比特币转移到 Coinbase Prime，这也带来了额外的不确定性，一些人认为政府正在出售这些资产。ETF 资金流向也出现下滑，现货比特币 ETF 在市场动荡期间表现良好，但在恐慌高峰期的三个交易日内，资金流出金额达到 5.55 亿美元。特朗普在 Polymarket 上的胜选几率从 7 月中旬暗杀企图后的 72% 降至不到一个月后与卡马拉·哈里斯的虚拟平局，这也对价格造成了压力。总而言之，尽管比特币的风险回报仍然为正，并且有多种途径可以达到 100 万美元，但本月初比特币跌至 49,200 美元，较一周前的近 70,000 美元下跌了 30%，而以太坊则跌至 2,200 美元以下，同期下跌了 35%。
8月精选传统市场表现（7月31日=100）
资料来源：雅虎财经、金沙江
以太坊正处于十字路口？
随着活动转移到第二层（L2s）以及Dencun 升级后数据可用性吞吐量的提高，以太坊的费用持续下降，这导致许多人公开质疑以太坊以 rollup 为中心的路线图是否是以太坊的正确道路。提醒一下，以太坊选择以牺牲速度为代价来优化去中心化和安全性，因此优先考虑对其节点运营商的低硬件要求。这一点，加上其先发优势，使以太坊成为最去中心化和最安全的智能合约区块链，但也导致交易吞吐量低、区块空间受限和交易成本高。为了解决这个问题，以太坊转向了以rollup 为中心的路线图，该路线图将执行推送到第 2 层，第 2 层在链下执行交易，然后向以太坊证明有效执行，这不仅可以显着提高整体交易吞吐量，还可以使 L2 继承以太坊本身的许多安全属性。在这样的结构下，以太坊将其执行功能让渡给 L2（并可选地将其数据可用性功能让渡给专门的 DA 层），仅保留其共识和结算角色，并将以太坊从世界计算机转变为世界结算层。
那些认为以太坊当前发展道路存在缺陷的人认为，以太坊正处于比特币（最佳货币资产/价值存储）和 Solana（性能最高、吞吐量最高的区块链）之间的两难境地。尽管共享排序器、聚合层和基于 Rollup 的 Rollup 等解决方案正在开发中，但他们指出，Rollup 的互操作性较差，会造成状态和流动性的碎片化，而且目前 Layer-2 的信任假设过于沉重，考虑到 Layer-2 的激励机制，这些假设可能永远无法得到纠正。他们还担心价值获取问题，认为以太坊目前只负责共识、结算和可选的去中心化验证 (DA)，正在将经济利益拱手让给 DA 层，尤其是 Rollup，而 Rollup 拥有自己的状态、用户和 dapp，并且能够提取 MEV。因此，他们质疑结算的价值，并怀疑 Layer-2 是否会使用自己的代币支付 Layer-2 Gas，从而降低 ETH 的效用；或者更糟的是，如果关键的 Rollup 无法从生态系统中获得足够的收益，它们是否会彻底离开以太坊。最后，他们认为，以太坊几乎不惜一切代价地严格追求去中心化是错误的，因为这是以牺牲功能、性能和价值捕获为代价的。因此，该群体中的一些人希望看到以太坊主网成为一个更具吸引力的交易平台，而不是继续优化主网的Layer2层。
相反，另一些人则坚信以太坊以 rollup 为中心的路线图，并赞扬以太坊有效地执行了其计划。支持者认为，Layer-2 正在不断改进其当前的不足之处，以太坊必须进行扩容，否则就会将用户迁移到速度更快的节点；通过 Layer-2 进行扩容是最实用、最快捷的方式；而且 Layer-2 的扩容具有 Layer-1 扩容所不具备的优势，例如允许主网僵化以增强安全性和结算保障，同时允许创新和实验在 Layer-2 上蓬勃发展。关于价值获取，这群人倾向于将其视为一个悬而未决的问题，他们认为，在这种去中心化且安全的系统难以创建的情况下，结算可能带来最大的经济效益；降低交易成本将带来更大的交易量，足以弥补较低的费用；并且以太坊将 ETH 输出到 Layer-2 会提升其作为货币资产的价值。最后，该群体认为，去中心化是需要优化的正确变量，因为未来状态转换的保证至关重要，如果没有它，那么本质上就只剩下一个低效的、集中式的数据库。
虽然这些观点确实存在分歧，但好消息是，各方都以以太坊的最佳利益为重，坦诚的对话已经开始。作为一个开源生态系统，社区的最佳想法将得到落实。目前，已有大量的研究工作致力于大幅缩短出块时间、提高 Gas 上限、探索降低 MEV 的多个并发提议者，以及转向基于 Rollup 的架构，该架构将允许 Layer-2 继承主网的安全保障，解决互操作性问题，并为 Layer-1 验证者带来价值。这些以及其他升级有助于解决双方的担忧，现在，以太坊社区将自行选择其未来的道路。
以太坊网络收入与代币表现（2023 年 12 月 31 日=100）
资料来源：Artemis、Santiment、GSR 。
比特币发展
八月是比特币发展史上值得纪念的一个月，其中有三件大事尤为重要。首先，Robin Linus 发布了 BitVM2，这是他方法的第二次迭代，允许在比特币上进行任意计算，而无需软分叉。BitVM 的功能类似于 optimistic rollup，计算在链下进行，比特币本身可以验证计算是否正确完成。相对于第一个版本，BitVM2 将流程从 70 多笔交易减少到仅 3 笔，同时它还允许任何人（而不仅仅是一组固定的操作员）质疑可疑交易。除了 BitVM2，OG Bitcoin L2 Stacks 也开始了为期两周的Nakamoto 升级，这将使 Stacks 的结算时间从 10 分钟缩短至 5-10 秒，并通过使 Stacks 交易与比特币交易一样永久化来增强安全性。Stacks 的 Nakamoto 升级也为其即将到来的 sBTC 升级奠定了基础，该升级将通过采用加密经济博弈论和一组开放、动态的签名者，减少 BTC 和 Stacks 桥接时的信任假设。最后，比特币权益证明协议 Babylon发布了其第一阶段主网，使权益证明区块链能够从比特币持有者那里获得经济保障，而无需购买验证者集合并发放高通胀奖励。在此阶段，比特币持有者将他们的比特币锁定在自托管金库中，在承担罚没风险的同时赚取收益。Babylon 特别采用了可提取的一次性签名和时间戳等创新解决方案来增强安全性。总而言之，虽然比特币的 Layer2 和权益证明解决方案可以使价值 1.2 万亿美元的闲置比特币变得富有成效，并充分利用比特币领先的安全性和去中心化特性，但这些进展尤其引人注目，因为它们有助于解决过去通常采用联合多重签名解决方案所固有的巨大信任问题，从而对比特币功能和使用方式的重大变革寄予厚望。
无需许可的 BitVM 桥设计
来源：BitVM.org、GSR。
作者：
Brian Rudick，高级策略师 | Twitter、Telegram、LinkedIn
Carlos Guzman，研究分析师 | Twitter、Telegram、LinkedIn
Toe Bautista，研究分析师 | Twitter、Telegram、LinkedIn
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