作为首个也是市值最大的加密货币，比特币 (BTC) 一直处于加密货币行业的前沿。比特币的价格已达到许多人认为不可能达到的水平；然而，许多人仍然认为比特币将继续创下新高。关于其长期价值的争论促使分析师尝试探索预测该资产未来价值的不同方法。其中一种方法就是所谓的“存量-流量”（S2F）模型。
本指南将解释什么是存量流量模型；并研究其历史、含义、好处和局限性。
什么是比特币存量流量模型？
存量流量模型用于预测资产的潜在未来价格。最初，它用于预测黄金和白银等贵金属的价格。然而，由于比特币的供应量是固定的，该模型也适用于比特币。
顾名思义，该模型评估资产的两个要素来预测其未来价值。首先，它考察资产的存量，即资产的现有总供应量。其次，该模型还衡量资产的流量，即该商品或加密货币每年创造的新增供应量。比较这两个属性有助于比较商品的相对丰度。
存量流量模型的历史和准确性
直到 2019 年，一位名为 PlanB 的 Twitter 用户提出在比特币上使用存量流量模型 (S2F)，S2F 模型才在加密货币领域得到应用。这位用户曾是荷兰的机构交易员，拥有 20 多年的经验，在业内享有盛誉。
2019 年 3 月，PlanB 在 Medium 上发表了一篇题为《利用稀缺性构建比特币价值模型》的文章。自此之后，该模型在加密社区中逐渐流行起来。
S2F 模型如何运作？
要了解 S2F 模型的工作原理，我们必须首先考虑加密货币和法定货币之间的关键区别。
加密货币与法定货币
众所周知，法定货币由世界各地的中央银行发行。银行控制着货币的发行和分配，并拥有在必要时印钞的权力。由于法定货币具有实物形态，因此有必要发行实物货币来替换破损的纸币并确保其流动性。这样，商家和企业才能继续进行交易。同时，该国公民也可以使用现金支付商品和服务。
然而，印钞也有其弊端。过度印钞会增加流通中的货币数量，导致货币贬值。这便是通货膨胀发生的原因，因为它会扭曲商品和服务的定价。即使在现代，这种情况也屡见不鲜。例如，委内瑞拉就因此遭受了恶性通货膨胀的困扰。
与法定货币不同，贵金属和比特币等加密货币无法复制。比特币的总量永远只有2100万个；其供应量有限，永远不会超过这个数字。
比特币的供应上限使得存量流通模型得以发挥作用
如上所述，在存量-流量模型中，存量指的是现有储备的数量。就比特币而言，其存量指的是比特币的数量，即 2100 万枚。而流量则指的是年产量。
因此，计算比特币的存量产量比就是用现有比特币数量除以生产率。比特币目前的供应量约为 1900 万，约占比特币总量的 90%。同时，其年产量为 328,500 比特币。我们之所以知道这一点，是因为比特币每 10 分钟产出一个区块，每个区块创造 6.25 个比特币。
将这些数字代入 S2F 公式，我们得到的存量产量比为 57.712。这意味着需要 57 年才能挖完比特币的全部供应量。或者说，如果没有减半，挖完比特币需要 57 年。如果将减半纳入公式，比特币新的存量产量比将上升至 124。这就是比特币达到其最大供应量所需的年数。
库存流量：优点和局限性
理论上，比特币网络的存量流量比看起来非常出色。然而，在实践中，它与其他所有模型一样，既有优点，也有局限性。让我们来看看投资者在基于该模型进行投资之前应该了解的利弊。
优点：
- 它让用户通过代币经济学和类似的基本驱动因素来追踪价格走势。
- 这与比特币减半时的价格预测一致。
- 它使用的供应几乎是恒定的。
- 它对比特币的价格做出了乐观的预测。
缺点：
- 它没有考虑对比特币价格有显著影响的市场波动。
- 它没有考虑到黑天鹅经济事件。
- 它假设比特币需求保持不变，并且不考虑需求下降。
如你所见，尽管该模型有诸多优势，但它未能考虑一些影响因素。这个想法仍然合理，而且许多人认为比特币的存量流量比在理论上是可靠的。然而，仅使用单一模型作为投资基础从来都不是一个好主意，尤其是在它没有考虑波动性等因素的情况下，而波动性正是加密货币的标志性特征之一。
对存量流量模型的批评
虽然有些人相信存量流量模型和比率，但也有人不太喜欢这个模型。该模型最严厉的批评者之一是以太坊联合创始人维塔利克·布特林 (Vitalik Buterin)。2022 年 6 月，当比特币的价格未能反映该模型的预期时，布特林对 S2F 提出了批评。
其他批评者，例如 Strix Leviathan 的首席投资官 Nico Cordeiro，也对该模型发表了自己的看法。他称该模型为“变色龙”——这个词用来描述建立在“可疑假设”之上的模型。
比特币的存量流量模型是一个有用的工具吗？
比特币的存量流通量模型是最受欢迎的金融指标之一。然而，它也存在一些缺点，也饱受批评。许多人认为它过于乐观，而另一些人则指出它不准确且不可靠。
尽管饱受批评，该模型在业内仍然被广泛使用；然而，投资策略绝不能仅仅基于单一模型。在预测比特币价格时，考虑其他模型和指标至关重要。
常见问题解答
比特币的存量流量准确吗？
比特币的存量流通模型有时确实准确，这是事实。然而，许多人声称它的准确性纯属巧合，而非事实。
什么是加密货币存量流量？
虽然库存流量模型传统上用于贵金属，但自2019年起，它开始应用于加密货币领域。库存流量比表明资产的供应量需要多长时间才能完全开采并投入流通。