如果您熟悉长期加密货币交易，您很可能会遇到持续的催化剂导致您的加密货币投资组合大幅波动的情况。虽然对于风险承受能力较强的加密货币交易者来说，这种情况或许可以接受，但有时也会导致诸如追加保证金之类的可怕情况，因为波动性可能会促使投资组合被清算。
因此，我们通常建议加密货币交易者降低风险，并考虑进行对冲，以最大程度地降低清算风险。借助诸如Delta中性期权策略之类的对冲技术，您可以限制风险敞口。
想知道这些对冲技术是如何运作的吗？继续阅读，我们将介绍高级加密货币交易者如何运用Delta中性策略，将他们的交易提升到新的水平。
什么是 delta？
Delta 用符号 Δ 表示，它衡量的是标的资产价格每变动 1 美元时，期权价格的变化。Delta 的值通常在 0 到 1 之间，可以是正数，也可以是负数，具体取决于期权合约是看涨期权还是看跌期权。
如何计算期权的Delta值
Delta 的计算通常基于Black-Scholes 模型。其数值可以通过将期权价值的变化除以其标的资产价值的变化得出。Delta 的表示形式如下。
现在我们理解了Delta作为期权希腊值之一的概念，让我们以BTC看涨期权和看跌期权为例，来解释一下这个概念。首先，期权的Delta值始终在0到1之间，因为期权是其标的资产的衍生品，而标的资产本身的Delta值为1。
如果BTC价格上涨100美元，BTC看涨期权的溢价增加70美元，则该看涨期权的Delta为0.7。相反，对于看跌期权，如果BTC价格上涨100美元，BTC看跌期权的溢价减少20美元，则其Delta为-0.2。
利用 Delta 中性期权策略进行对冲
Delta 在加密货币期权交易者中如此受欢迎的一个关键原因是，它能让交易者轻松确定维持零 Delta 投资组合所需的对冲比率。现在，让我们来看看 Delta 中性的投资组合，以及它是如何降低标的价格波动风险的。
假设您拥有 1 个 BTC。您看好 BTC 的长期价格上涨，但目前不确定即将到来的比特币减半事件后 BTC 的价格走势。为了对冲当前 Delta 为 1 的投资组合，您可以选择买入 25 份 Delta 为 -0.4 的看跌期权。由于您持有的 BTC 的正 Delta 抵消了买入 BTC 看跌期权的负 Delta，因此整体投资组合的 Delta 为 0。
维持 delta 中性加密货币投资组合的困难
务必牢记，25 BTC 看跌期权从长远来看可能无法起到对冲作用。由于隐含波动率和 Theta 衰减等因素的影响，针对 1 BTC 持有量设置的对冲策略可能会随着时间的推移而变得不完善。此外，期权的 Delta 值会因 Gamma 而不断波动。Gamma 衡量的是标的资产每变动 1 美元，期权 Delta 值的变化率。
最终，正是这种复杂性迫使加密货币期权交易者密切关注其长期持仓。由于Delta中性期权策略仅在短期内有效，以应对即将到来的催化剂，因此需要不断调整和调整投资组合，才能使其长期保持Delta中性。
编写Delta中性期权策略
基于我们关于隐含波动率和Theta衰减的观点，Delta中性期权策略在期权卖方中也很受欢迎，他们签订合约并从到期价外期权（OTM）中获利。这种Delta中性期权策略的一个例子是做空勒式期权。
Delta 中性 BTC 空头扼杀策略示例
让我们来看一个 BTC 空头勒式期权的例子，该期权的 delta 为中性，并说明加密货币期权交易者如何在卖出双向期权时获利。假设 BTC 的最新交易价格为 37,000 美元，我们交易的期权到期日为 2023 年 12 月 29 日。
在执行BTC空头勒式期权策略之前，我们必须考虑Delta值相近的看涨期权和看跌期权合约。鉴于比特币目前的看涨势头，看涨期权的溢价可能会高于看跌期权。为了保证安全边际，我们可以考虑做空勒式期权策略，其中Delta值约为0.3的看涨期权和看跌期权。以2023年12月29日到期的期权为例，这将使我们的空头勒式期权执行价格分别为36,000美元和41,000美元。
为了执行此交易，加密货币期权交易者将考虑卖出价值 36,000 美元的 BTC 看跌期权合约和价值 41,000 美元的看涨期权合约。这将创建一个 delta 中性期权策略，因为看涨期权合约的 0.35 delta 值被看跌期权合约的 -0.35 delta 值抵消。通过卖出这些看涨期权和看跌期权并执行期权交易，您将获得约 0.0797 BTC 的期权费。
为了实现此策略的最大收益，比特币的交易价格必须在36,000美元至41,000美元之间，并且在期权到期日前不超过这些执行价格。理想情况下，比特币将持续在此区间内交易，这将导致期权的隐含波动率下降，最终导致价外期权到期作废。
最终决定和后续步骤
从投资组合对冲到合约签订，我们希望这份 Delta 中性期权策略指南对您有所帮助。Delta 中性期权策略最终能让您对冲即将到来的催化剂，而无需抛售持仓。如果对加密货币期权的运作机制有深入的了解，交易者甚至可以通过签订合约来应对任何即将到来的波动，从而赚取额外的期权费。
有兴趣尝试加密货币期权交易吗？立即查看我们的BTC期权，利用价格调整后的Delta值做出最明智的决策。